索比光伏网讯:事件描述
公司发布2013业绩快报：归属净利约0.64亿，同减13%,折EPS0.40元。
事件评论
受益光伏趋势回暖，Q4营收翻倍增长。公司全年实现营业收入7亿，同增约15%,归属净利润约0.64亿，同减约13%,营业利润率10.4%,较2012年下降了3.7个百分点。分季度看，Q4实现营业收入2.41亿，环比增长23%,同比增长119%,主要是光伏趋势回暖下，传统减反镀膜玻璃量价齐升、满产满销。不过Q4营业利润率仅9.77%,较Q3的12.35%、2012年Q4的16.55%均有较大幅度下滑，这也导致尽管当季收入翻倍多增长，但营业利润仅增29%,归属净利仅增10%。我们判断原因或有二：1是前期募投项目取消，存在一定减值准备，而12年Q4资产减值为-740万；2是12年利息收入较高，财务费用率为-13.5%。而非毛利率下滑，根据市场情况我们判断Q4毛利率应环比继续提升，同比也应持平偏上。
光伏回暖趋势将继续，2014全年将迎来高增长。由于去年Q1收入和盈利基数均较低，在回暖趋势延续下，Q1、Q2大概率迎来业绩翻倍，全年亦将保持较高增长。
2mm物理钢化玻璃有望成未来亮点。该产品现已量产成功，率先用于超薄双玻组件。随着光伏的回暖和国内分布式电站政策深入，双玻组件或将迎来推广从而带来其核心2mm钢化玻璃发展机遇。
深加工市场的技术领跑者，维持推荐。从减反膜开始，公司始终扮演者技术领先者的角色。光伏整体回暖，公司新老业务均将受益，更将奠定公司不断创新领跑市场的中长期逻辑。预计13-15年EPS0.4、0.75和1.05元，对应PE53、28和20倍，维持推荐。
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