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亚玛顿:受益光伏回暖 Q4收入倍增

发表于:2014-02-26 10:15:56     来源:长江证券

索比光伏网讯:事件描述

公司发布2013业绩快报:归属净利约0.64亿,同减13%,折EPS0.40元。

事件评论

受益光伏趋势回暖,Q4营收翻倍增长。公司全年实现营业收入7亿,同增约15%,归属净利润约0.64亿,同减约13%,营业利润率10.4%,较2012年下降了3.7个百分点。分季度看,Q4实现营业收入2.41亿,环比增长23%,同比增长119%,主要是光伏趋势回暖下,传统减反镀膜玻璃量价齐升、满产满销。不过Q4营业利润率仅9.77%,较Q3的12.35%、2012年Q4的16.55%均有较大幅度下滑,这也导致尽管当季收入翻倍多增长,但营业利润仅增29%,归属净利仅增10%。我们判断原因或有二:1是前期募投项目取消,存在一定减值准备,而12年Q4资产减值为-740万;2是12年利息收入较高,财务费用率为-13.5%。而非毛利率下滑,根据市场情况我们判断Q4毛利率应环比继续提升,同比也应持平偏上。

光伏回暖趋势将继续,2014全年将迎来高增长。由于去年Q1收入和盈利基数均较低,在回暖趋势延续下,Q1、Q2大概率迎来业绩翻倍,全年亦将保持较高增长。

2mm物理钢化玻璃有望成未来亮点。该产品现已量产成功,率先用于超薄双玻组件。随着光伏的回暖和国内分布式电站政策深入,双玻组件或将迎来推广从而带来其核心2mm钢化玻璃发展机遇。

深加工市场的技术领跑者,维持推荐。从减反膜开始,公司始终扮演者技术领先者的角色。光伏整体回暖,公司新老业务均将受益,更将奠定公司不断创新领跑市场的中长期逻辑。预计13-15年EPS0.4、0.75和1.05元,对应PE53、28和20倍,维持推荐。


N型光伏技术创新大会

国家光伏装备工程技术研究中心将于5月22日在上海(SNEC展会同期)举办“n型光伏技术创新大会",来自Infolink,晶科,捷佳伟创、湖南红太阳、帝尔、东方日升、国电投、科伺等组织企业的专家将作重要分享。4月30日前报名抢早鸟票600元。欢迎扫码报名参会!


责任编辑:solar_robot
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