索比光伏网讯:阳光电源年报摘要:2012年公司实现营业收入10.83亿元,比上年同期增长24.00%;实现营业利润为5434.62万元,比去年同期下降69.27%;归属于母公司股东净利润为7280.17万元,比去年同期下降57.81%;每股EPS为0.23元。同时公司发布一季度业绩预告,预计一季度归属于上市公司股东的净利润为400万元-1000万元同比下降约50.82%-80.33%。
2012年逆变器出货量大幅增长:2012年公司光伏逆变器出货量1392MW,同比增长52.3%,其中国内逆变器1258MW,同比增加47%,海外销售量为133.98MW,同比大幅增长127%。公司仍然稳居国内逆变器龙头地位。但由于受到产品价格大幅下降影响,营业收入同比增长为24%,低于产品出货量增幅。
毛利率下滑及费用增加影响2012年净利润:公司产品毛利率由一季度42.69%下滑至四季度29.56%,但从四季度环比来看,毛利率下降已趋缓。由于市场竞争激烈,公司在2012年加大了研发及销售投入力度使得管理费用、销售费用有所增加,但单从四季度来看,管理费用及销售费用同比和环比均出现下降,预计2013年费用有进一步下降的空间。
毛利率下滑、费用增加以及公司计提了相关资产减值准备导致公司净利润同比下降57.81%。
期待下半年国内分布式光伏市场启动:光伏行业产能目前正在退出,分布式光伏发电补贴有望在上半年落实,分布式发电市场预期下半年开始启动,将带动逆变器需求的增加,公司出货量将进一步的增长。
盈利预测:我们预测公司2013-2015年每股收益分别为0.31、0.39、0.50元,给予公司“持有”评级。
风险提示:国内分布式发电市场启动低于预期。虽然近期产品价格稳定,但逆变器行业竞争激烈,存在继续打价格战的可能。
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