上半年公司毛利率仅2.11%，为上市以来最低值。受房地产调控、外需疲软等因素影响，玻璃行业景气度上半年步入冰点，平均价格59元/重量箱，同比下降21.1%，而原材料价格降幅少，行业停窑率超过20%，盈利能力大幅下降，全行业亏损。公司上半年毛利率2.11%，是公司上市以来的最低值，其中玻璃和纯碱毛利率分别为2.98%和-1.15%。
下游疲软，存货增加。超白玻璃是公司最具特色和优势产品，上半年销量171万重量箱，仍实现了19%的增速，但玻璃业务收入整体下降0.65%;另一大业务纯碱由于下游玻璃行业停窑率增加、氧化铝产能减少，也面临着需求不旺价格下降，纯碱收入降幅达到27.2%;公司存货达到8.07亿，比年初增加14.5%。
毛利率为负，二季度亏损1.3亿。公司一季度毛利率9.79%，二季度收入环比增长4.97%，由于毛利率大幅下降至-5.2%，是公司上市以来的最低值，导致单季度亏损1.3亿。
盈利预测和投资建议。考虑到上半年亏损，我们调低年初预计，今年和明年EPS为-0.04和0.17元，下半年需求如果好转，将带动玻璃和纯碱底部回暖，公司是双重受益，业绩弹性大，目前公司处于股价、行业景气的低谷期，进一步下降可能性不大，给予“增持”评级。
风险提示：需求回暖滞后;玻璃价格维持低位。
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