索比光伏网讯:婚姻，若非天堂，即是地狱。无锡市政府和施正荣的“联姻”，分分合合给了世人最好的诠释，而无锡尚德作为其联姻的载体，又将何去何从?
2011年以来，无锡尚德的形势急转直下，其市值从上市时近50亿美元暴跌到如今的1.49亿美元，股价最高从近90美元到现在0.82美元。华尔街投资机构将它的目标价评为0美元。也就是说无锡尚德的股票将一文不值，无独有偶，无锡尚德七月底爆发的GSF基金欺诈案，更让美国投资者愤怒到了极点。无锡尚德称旗下的GSF基金，涉及一起5.6亿欧元的欺诈案，因为发现他们用于抵押的德国债券不存在。华尔街的分析师不相信无锡尚德持股80%股份的公司财务漏洞如此明显而一无所知。这一切都将由尚德电力来买单。
尚德两重山高负债低毛利
2012年上半年，多晶硅价格大幅下跌，从每公斤30.5美元下降至每公斤23.6美元，降幅达22.6%。2012年上半年，A股光伏行业上市公司业绩八成预减，而在国外上市的十大光伏企业们，仅今年一季度就亏损6.12亿美元。企业如果毛利率低于10%，是很难盈利的，何况我们的光伏企业毛利率都在个位数甚至更低。
2012年一季度财报显示，尚德总资产为43.79亿美元，而负债总额高达35.82亿美元，其资产负债率高达81.66%，账面现金仅为4.74亿美元，但无锡尚德毛利率仅仅为0.6%。与此同时，无锡尚德还背负着沉重的到期债务偿债压力。从公开数据来看，明年3月份尚德到期短期债务15.75亿美元，可转债5.11亿美元。
据美国投资机构MaximGroup最新统计数据显示，中国十大光伏企业的债务累计高达175亿美元(约合1110亿元人民币)，国内整个光伏产业已接近破产边缘，就负债的情况来看，无锡尚德破产的几率极大。
2011年一季度以来，尚德的负债率持续走高，在盈利能力极弱的状况下，这种高负债必将导致企业走向灭亡。
北京时间2012年8月31日，尚德电力公布二季度初步财务报表。
营业收入4.71亿美元，环比增长15%，其中93%的收入来自光伏组件的销售。光伏组件出货量环比增长将近33%。毛利率仅仅-10%，其中非现金存货减值影响7600万美元。二季度运营费用约1.33亿美元，其中约5600万美元来自长期合同的非现金条款，运营现金流约500万美元。
2011年二季度、四季度毛利率均在10%以下，已经预示着毛利率未来可能会继续走低，从下图可知2012年一季度毛利率在0轴以下，出现负值表明企业经营困难，出现亏损。即便环比2012年二季度毛利率出现反弹，未来公司业绩也难有起色。
无锡尚德在二季度的毛利率-10%，而晶科、天合光能、昱辉阳光等公司的毛利率分别为4.8%、8.4%、0.8%，差距之大使投资者无法接受。据一位知情人透露，无锡尚德有7600万美元的非现金库存计提。由于光伏产品的市场价格不恒定，部分产品会减值计算。而这7600万美元的计提，影响了尚德电力毛利率十六个百分点。如果不计算7600万美元的计提，公司的正常毛利率应为6%。
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