有研硅股的世界没人懂。
2007年7月，其首次发布定增预案。接下来的5年，一直在为增发操心，其间5次调整方案，1次股东否决。
2012年8月，其第七次发布定增预案，并于9月10日获股东大会同意。
此次增发，中介机构由中德证券换成为中信建投，发行对象调整为大股东北京有色金属研究院(下称有研总院)。
今年上半年，有研硅股净利润亏损2643.86万元，股价却在1个多月内上涨近66%。
5年6易方案
有研硅股的增发路走得很艰难。
2007年7月，有研硅股首次抛出定增方案，拟以27元/股向不超过十名特定对象发行不超过2000万股，募集4.5亿元将用于年产24万片12英寸硅单晶片、年产 140吨大直径硅单晶、年产240吨太阳能电池用单晶硅项目。当年8月，获得股东大会通过。
怎料，2007年下半年，有研硅股股价陷入跌跌不休泥潭，使得增发价倒挂。2008年1月，有研硅股下调增发价至21.6元/股，同时发行数量增至2500万股，并提请股东大会审议。
截至2010年7月前，上述增发一直没有下文。
2010年7月，有研硅股第二次发布定增预案(修改案)。发行价下调至10.32元/股，发行数量调至4000万股，募集金额缩减到4.13亿元，砍掉了年产140吨大直径硅单晶的募投项目，12英寸硅单晶片也改为8英寸硅单晶抛光片，并提请股东大会审议。
“半导体行业迟迟不复苏，公司业绩低迷，原本希望的太阳能项目一直做不出来，调整方案可能也是被迫的”，一名上海的券商分析师告诉记者。
然而，谁也没料到，大半年过去，定增进展仍停滞不前。2010年下半年，有研硅股股价经历了一轮上涨行情，一度站上21.15元/股的高点，较彼时增发价溢价104.94%。或许不甘于募集资金缩水，或许再等待更好的时机。
2011年5月，有研硅股第三次公布定增预案(修改案)，发行价调高至14.68元，募集资金增至5.87亿元。募投项目12英寸硅单晶片被踢出方案，只留下8英寸硅单晶抛光片项目。
“有研硅股定增2007就在股东大会上通过，后来修改三次，中小股东有点被折腾得不耐烦。”前述分析师表示。
2011年7月，有研硅股第五次公布定增修改案，调整募投项目建设单位、面积等。当年8月，通过了股东大会的决议，并在2011年11月上报证监会。
但谁也猜不透有研硅股的世界。2012年3月，有研硅股发布公告称撤回定增的申请，理由是调整增发对象，由原计划的不超过十名的特定对象调整为大股东有研总院。
2012年3月23日，有研硅股第六次公布定增预案，拟以10.78元/股向其大股东有研总院增发5500万股，拟募集5.93亿元，用于8英寸硅单晶抛光片项目。然而，这一次，中小股东选择“用脚投票”，5月8日定增方案被否决。
“5年前就该做的项目，变脸到现在还没上报，一些上市公司为抬高股价而生造的项目都比这个效率快”，前述分析师表示，“保荐人也难逃其责，一个定增项目能搞5年，周期都长过IPO了”。
大股东5.9亿包场力挺
但是，有研硅股并不死心。2012年7月，其炒掉原保荐人中德证券，聘请中信建投，并更换前兼职的董秘翁丽萍，由大股东有研总院的赵春雷空降接任。
2012年8月4日，有研硅股火速抛出第七次定增修改案，以9.73元/股向大股东有研总院增发6100万股，拟募集5.94亿元，用于8英寸硅单晶抛光片项目。9月10日获股东大会通过。
有研总院耗资5.94亿认购，假设成功完成，截至9月21日，有研硅股收于10.3元，有研总院浮盈3477万元。
不仅如此，在8月30日，有研总院通过二级市场增持80000股。
在市场环境低迷的形势下，大股东增持、定增获股东大会通过等利好消息，护住了有研硅股的股价。
7月18日，其股价跌到5年以来最低位7.89元/股，之后两个多月，触底反弹一路猛涨，最高达到13.08元/股。
记者注意到，在7月23日更换保荐机构之后的1个多月，有研硅股频繁地释放重大事项进展的消息，引来机构的追捧。据统计，自今年7月25日以来，有研硅股6次登上龙虎榜，而上次上榜还得追溯到2010年底。
值得注意的是，8月16日发布净利亏损中报时，虽然当日股价重挫9.96%，但仍有3家机构买入总计2265.65万元，而当日卖出金额前5大总额为1237.44万元，机构护盘的意图明显。
“可能是有机构在保它，看得出中小股东不太看好企业，不过能确定的是，定增被否后，公司曾与中小股东沟通过，除几次折腾定增方案引起反感外，多年不分红也是大家埋怨的主要原因”，前述业内人士透露。
据统计，多年不分红的有研硅股在8月29日宣布《关于制订公司未来三年股东回报规划的议案》，在9月10日股东大会表决前发出这样的利好，有点安抚中小股东的意味。
失去的5年，净利润行业垫底
就在有研硅股内部折腾增发的5年里，外面的行业格局早已翻天覆地。
“有研硅股主营单晶硅，这种产品主要用于半导体和太阳能的建设，当年国家扶持光伏产业，大批企业都去做太阳能材料，像有研硅股这样拒绝诱惑的不多”，一名业内人士告诉记者。
“拒绝诱惑”言过其实，“塞翁失马，焉知非福”更为贴切。因为有研硅股的第一个定增方案就涉及太阳能材料建设，之后两次修改方案，该项目也一直被保留，直到去年光伏产业显现产能过剩的败迹，才割掉这块鸡肋。
“一窝蜂去做光伏，导致单晶硅的淘汰和更新速度加快。2008年6英寸单晶硅还是主流，后来变成6.5英寸，这几年又流行8英寸。12英寸已经不大多见，越大硅片就越薄，也就更容易碎。”前述业内人士坦言。
今年上半年有研硅股实现营收1.93亿，同比下滑47.32%，净利润亏损2643.86万。在20家半导体行业上市公司中，它是唯一的亏损公司。
