宁科隆主营产品之一的晶硅切割液，服务于光伏行业，对其依赖性较大。在目前国内光伏产业持续低迷的背景下，公司毛利率持续下降。
辽宁科隆精细化工股份有限公司（下称“辽宁科隆”）发布首发招股书（申报稿），拟以每股1.00元的面值发行1700万股登陆创业板。记者在查阅该公司招股书后发现，尽管辽宁科隆精化一再宣称公司发展势头良好，具有光明发展前景，然而其所处光伏产品行业景气度持续不振、公司高新技术企业资质存疑、产品利润率逐年下降等硬伤却难以掩饰。
高新技术资质存疑
根据招股说明书，公司研发经费方面的投入主要包括：直接投入、技术人员的薪酬支出、研究开发设备购置、折旧等。2009年至2011年，公司研发费用分别为1595.85万元、3548.15万元、6028.71万元，分别对应当年的营业收入36782.79万元、70982.35万元、113750.43万元，所占比重分别为4.34%、5.00%、5.30%。但从公司的财务明细表格看，2009至2011年，公司的研发费用却分别为456.76万元、1481.20万元、1986.64万元，远低于公司招股书上的数据。仅以2011年为例，研发费用仅约占当年营业收入的1.75%。根据《高新技术企业认定管理办法》，销售收入在20000万元以上的企业，研发费用所占销售收入比例应不低于3%，研发费用实际占比与理论占比之间存在上千万的差距，也与公司宣称的6028.71万存在4000万元以上的缺口。辽宁科隆精细化工如何取得高新资质，实在是一个谜。
另一方面，具有高新技术企业资质的企业，必须符合“大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上”的硬性规定。但从招股说明书来看，公司目前有员工总数509人，包括专业研发人员52人，其中高级工程师8人，中级技术人员18人，初级技术人员26人。具有大学专科以上的科技人员人数却无从得知。如果公司在员工学历方面不存在疑点，又何必遮遮捂捂，不将相关员工具体学历状况公开？
产品利润率逐年下降
报告期内，公司主营业务的毛利率呈现逐年递减趋势。2009年至2011年，聚醚单体的毛利率分别为22.05%、18.39%、17.59%；聚羧酸泵送剂的毛利率分别为33.71%、27.36%、25.18%；晶硅切割液毛利率则依次为36.37%、17.61%、15.27%。产品综合毛利率也以23.96%、18.86%、17.28%的趋势递减。虽然产品销售状况良好，然而产品毛利率却与之形成反向发展的状况引发人们担忧：“作为公司的主营业务，聚醚单体的业务状况备受市场关注，可是最近三年来产品毛利率却呈现不断下降趋势，这让大家很难对公司的成本控制能力和持续经营能力抱有信心。”一位业内人士表示道。
另外，公司在招股说明书中表示，本次拟募资投向年产10万吨高性能混凝土用聚羧酸减水剂项目和盘锦年产3万吨环氧乙炔衍生物项目。对此，有业内人士表示忧虑：“产品利润率是科隆精化的一个大问题。从公开数据和资料来看，公司近几年来利润率表现不容乐观。按此趋势发展下去，不排除其在未来进一步降低的可能性。若公司此次募资成功，产能得到大幅提升，在行业情况没有出现好转的背景下，公司在产能与收益之间的缺口还将会进一步拉大。届时，巨大的产能不仅会对公司的经营和销售形成巨大压力，未来能否获得理想收益更是难说，而投资者的付出有可能就此“打了水漂”！”
