作为“变脸”最快的公司之一，超日太阳（002506）（002506.SZ）业绩下滑已成事实，但新的增长点尚不确定。7月14日，超日太阳发布2012年上半年度业绩预告修正公告称，预计公司上半年的净利润亏损12000万元至15000万元，而上年同期公司为盈利13199.82万元。
目前，公司正试图寻找新利润增长点扭转业绩。7月20日，超日太阳公告称计划投资设立香港超日矿业投资有限公司，投资资金不超过5000万美元，主要从事开发矿产资源业务。同时，公司计划用两年时间，以自有资金投入约2.9亿元支持建设年产500MW太阳能电池组件生产线及技术改造项目。
但这并没有改变评级机构对超日太阳的经营业绩不佳的预期。继7月初，鹏元资信评估有限公司将超日太阳的“11超日债”评级由稳定下调为负面，日前中金公司分析人士再向本报记者表示，随着公司经营业绩的下滑，超日太阳发行的公司债未来可能遭降级，“11超日债”有丧失回购资质、暂停上市甚至终止上市的流动性和估值风险。
坏账预期增强
超日太阳成立于2003年月，是一家致力于太阳能相关产品的研发及销售的科技公司，于2010年11月19日登陆深交所中小板，发行价为36元/股。
资料显示，超日太阳正式披露2011年年报之前，曾先后3次向下修正2011年年度业绩预告。2012年1月31日，公司将2011年年度净利润预告由预增下调为预减，原因是计提坏账准备大幅增加和汇兑损失；2月28日，公司再次公布2011年年度业绩快报，预计公司全年归属于母公司净利润0.83亿元，同比下降62.21%，主要原因是预计计提坏账增加及汇兑损失增加；4月17日，公司再次发布业绩快报修正公告，预计2011年归属母公司净利润为负0.59亿元，出现亏损。
业内人士分析称，超日太阳首次下调业绩预告符合行业规律，但是接连下调业绩预期只能说明公司销售不顺畅，经营模式受到了市场挑战。
据超日太阳最新公布的今年上半年业绩预告，受光伏行业产能过剩现象影响，公司二季度的产品销售量较预期下降，毛利润再次下降。公司预计，今年上半年公司部分应收账款计提坏账可能再次增加。
中金公司研究报告认为，超日太阳7月14日修正今年上半年业绩预告，仍与计提应收账款坏账准备和汇兑损失有关，与2011年年报业绩预告的情况非常类似。
风险蜂拥而至
去年以来，光伏行业处于低谷，超日太阳凭借“电站直销”模式一度保持了好于同行业的盈利水平，为了巩固这一模式，超日太阳于2011年发行了总额10亿元、期限5年的公司债。
但今年以来，在这种销售模式下，公司应收账款大幅增长，造成公司现金流急剧恶化和最终回款风险增加。
此前，超日太阳年报审计单位天健会计师事务所此前也因关联应收账款以及销售确认等问题对公司2011年年报出具了保留意见审计报告称，公司关联应收账款占比大，使得投资者更难于把控公司的盈利和现金流风险。
2011年，超日太阳与境外公司合作或拟合作投资境外电站，与境外公司或个人合资成立公司从事太阳能电站开发建设、运营和销售，造成公司账面与境外公司及关联方应收账款金额为16.52亿元，计提坏账准备1.68亿元。公司应收账款能否收回以及何时收回存在不确定性。
立信会计师事务所北京分所的审计人士接受采访时表示，超日太阳境外关联应收账款占比很大，情况复杂，对盈利和现金流的潜在影响难于把控，造成公司经营性风险增加，未来公司业绩可能继续下滑。
业界分析人士指出，超日太阳的财务风险问题具有一定代表性，一些公司通过牺牲现金流掩盖了收入和业绩的暂时下滑，给债权人带来的风险比单纯的业绩下滑更大。
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