投资要点:
2012年初海外补贴削减政策频出:德国拟将补贴下调时间提前至3月9日,未来可能逐月削减;意大利取消农业用地光伏系统补贴,同时可能取消地面系统的补贴;英国、希腊、瑞士也进一步下调上网电价。
理性对待补贴下调,光伏发电成本下降是主要原因:补贴削减并不一定对应装机需求下滑。光伏装机需求取决于补贴削减和投资成本下降的综合效应是否降低光伏电站的投资回报率。2012年欧洲光伏电站投资回报率仍能够维持在10%左右,预计海外需求将保持稳定。
中国有望提前实现十二五0.8元度电成本目标:2012年国内光伏电站每瓦投资成本已下滑至10-14元,在部分地区有望提前实现《太阳能光伏产业“十二五”发展规划》规定的13元/瓦的投资成本,0.8元/度的发电成本。国内装机市场启动已具备一定经济性条件。
企业产能利用率回升,行业集中度正逐步提高:一季度组件库存明显下降,一梯队光伏企业产能利用率已达90%-100%,光伏企业度过最冷时期,利润率有望底部小幅回升。中长期来看,光伏产业红海厮杀已进入中后期,龙头企业的稳步扩产和中小竞争者逐步退出的形势已定,产业集中度正在逐步提高。光伏主线企业未来增长主要依靠销售量提升。
行业竞争激烈成本为王,创新技术暗藏结构性机会:激烈的价格竞争越发迫使多晶硅、硅片、电池片、组件企业重视不断控制成本,赢取利润空间,为创新技术的提供商带来商机。多晶硅冷氢化技术,准单晶硅铸锭技术,光伏玻璃镀膜技术等已获得共识,其在产业内的运用正快速铺开。相关技术服务商和设备提供商的盈利能力较好。上市公司包括:精功科技、东方电热、亚玛顿等。
投资建议:从估值来看,二月份光伏概念股随大盘反弹有较大涨幅,行业平均市盈率回到25-30倍,短期上涨空间有限。但看好光伏产业底部复苏和创新技术提供商的投资机会,建议等待股价回调的买入机会。本月光伏板块给予“中性”评级。
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