其实，困扰施正荣的不止是债务问题。此前，历经尚德成立、上市以及快速发展的CFO张怡以及美国业务总裁陈立志等高管纷纷离职，在业内，尚德管理暴露的问题已不是秘密。
对于尚德而言，这是一个多事之秋。“任何一个产业，当人们看到是蓝海，有高额利润的时候，就会有大批的资金涌入投资，然后蓝海变成红海，这也是历史发展的必然趋势，也是所有经济发展的必然趋势，这是我们必须要经过的一个挑战。明后两年将会比较难过，我们必须熬过这两年冬天。”施正荣坦言。
争辩一体化
一直以来，相较于同行，尚德的毛利率都偏低。即便在去年火爆的市场下，尚德的毛利率只有17.4%，远低于其主要竞争对手英利的32.9%的。这和其在产业链垂直一体化的步伐落后不无关系。
在光伏的产业链条上，硅片、电池、组件等环节之间毛利率的分配会有所波动。“受短期供求关系影响，毛利率的分配有比较明显的周期性，有时候组件多一点、有时候电池多一点、有时候又是硅片，这也是为什么有些企业提出垂直一体化的原因之一。他们希望能平滑这种毛利率‘周期性分配’的波动。”i美股分析师王毓明告诉记者。
显然，对于垂直一体化，施正荣的态度有些举棋不定。相比于英利、天合光能、塞维LDK等企业延伸产业链的速度，施正荣向上的步伐似乎很“谨慎”，从当前所呈现的因果关系上看，这意味着尚德错失了更多的收益。
在几年前多晶硅价格高企的背景下，尚德以40美元/片的价格向美国MEMC采购硅片，签订长达十年的供应协议。而自2009年，多晶硅价格一路狂跌，尚德以高于市场价十几倍的价格持续采购，苦不堪言。7月初，尚德宣布，终止与美国多晶硅及硅片巨头MEMC签订的十年采购合同，并为此赔付2.12亿美元的相关费用。虽支付高额的“分手费”，但未来将给尚德节省4亿美元的支出。况且，行业人士认为，2012年，多晶硅行业会出现产能过剩的情况，因而多晶硅会成为负担整个行业下跌的一个主要的部分。
这让施正荣开始反思，向英利等同行靠拢，在产业链上加快向其它环节延伸，成为尚德止血救市的重要战略。
今年3月，尚德出资1.3亿美元收购了硅片制造企业荣德新能源，后者成为尚德全资子公司。这家位于施正荣老家江苏省扬中市的企业，前身为成立于2007年的辉煌硅能源，由无锡尚德、香港辉煌硅科技有限公司、环太硅科技共同出资成立。
全资收购后，按照尚德的规划，荣德新能源计划总投资10亿美元，在2011年形成单晶硅和多晶硅总计1.2GW的产能，最终的目标是达到3GW的产能。据尚德一位市场部人士介绍，届时基本可以满足尚德一半的产能需要。
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