银河证券：光伏行业阵痛中孕育爆发
核心观点:
1、全球光伏市场需求的持续爆发离不开政府补贴政策的支持，其中最直接的补贴方式是上网电价补贴。德国、意大利、西班牙的电价补贴政策均在不同时期刺激了当地装机规模的大幅增长。
2、当前光伏产业已经形成了一个颇具规模、产业链完备、参与者众多、技术不断进步的市场。在光伏市场（终端市场）比较发达的国家，补贴政策退出的步伐正在加快。
3、光伏发电成本降低是产业发展的必经之路，也是最终推动力。光伏市场将过渡到“市场竞争—技术进步—成本降低—光伏运营商投资回报率上升—需求增加—供需平衡—新进入者增加—技术进步”的循环中。从长期看，光伏设备成本降低之后，光伏平价上网才是产业真正爆发的催化剂。
4、2011年开始，欧洲主要国家，如德国、意大利、法国等国家的光伏补贴电价均有所下调。这导致全球市场需求短期陷入停滞。2011年3-5月光伏市场供需失衡明显，光伏产品（硅片、电池、组件）各个环节“去库存”，产品价格持续下降。随着前期“去库存”告一段落和各国补贴政策调整的“水落石出”，市场短期需求正在恢复中，供需状况有所好转。
5、从中长期看，此轮光伏产品价格的下跌为光伏平价上网奠定了基础。三年之内，欧洲地区的平价上网或提前到来。同时，新兴市场获得了后发优势，新兴国家可以以更小的代价来启动光伏需求，如中国。我们对2011年的光伏市场需求持谨慎态度，看好2012-2013年的光伏市场需求增长。
6、产业链各环节的平均成本线将成为价格竞争的底线。其中具有技术、成本优势的企业将最终胜出。（1）多晶硅环节：投资额大、工艺门槛高、生产成本是企业生死线；重点关注已经完成冷氢化改造的多晶硅生产企业和生产多晶硅还原炉的公司。（2）硅片环节：关注多晶硅铸锭设备的进口替代；关注切割技术和循环利用的进步，如废砂浆回收、硅料回收、金刚石切割替代。
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