需求放缓

，下游提货稍有增量，局部低价货源产销良好; 华中周内成交情况良好，库存降幅明显，部分降至低位; 华南市场走货相对平稳，整体库存变动不大，库存增速放缓; 西南周内产销小幅好转，四川库存微降
原燃料价格的回落及玻璃价格的企稳回升，以煤为燃料的玻璃生产线利润有所修复。 房地产对玻璃需求预期 边际改善 图 商品房销售面积 数据来源：wind、方正中期研究院 房地产市场进入

5.2万亿美元，比2019年高2.8万亿美元。 目前行业需求端集体看跌，需求持续放缓，各大上游企业库存出现积压，昨天有机硅专用金属硅大跌，107、硅油、DMC、生胶持货商报价全线下行，截止目前：金属

统计局的数据，早在2018年，澳大利亚LNG出口量首次超越卡塔尔，正式成为全球LNG产业的排头兵。即使遭遇新冠肺炎疫情，全球经济增速放缓，2020年及2021年前三季度，澳大利亚的LNG出口量也持续创新高
并不是因为在净零排放目标下需求减少，而是由于已经开发的天然气田储量消耗殆尽。如果没有新的天然气田，澳大利亚的LNG出口产业将不复存在。 Energy Quest的统计显示，以现有储量计算，西北

下行周期;(2)逆变器行业毛利 率较高且平稳，国产出海有望带动毛利率提升;(3)光伏胶膜需求伴随终端装机持续增长，盈利处于平稳周期;(4)光伏背板受双玻挤压需求放缓，价格持续下降，叠加原材料上行
在全球碳中和的大背景下，光伏新增装机年需求将迈向TW时代，有望推动光伏辅材及BOS出货量高速增长。 盈利对比 (一)ROE：逆变器光伏玻璃光伏胶膜光伏背板 ROE衡量行业盈利效率：逆变器

下调，虽是下游压价的主要动力，但硅片企业的综合效益指标却反向支撑其开工率维持平稳，硅料需求未减，同期供应截止目前也暂未有增量释放，故市场价格在供需维持紧平衡的状态下依旧持稳运行。 截止本周，国内12家
多晶硅企业在产，其中一家企业检修尚未恢复满产运行。从供需角度看，截止11月底硅料供需依旧维持紧平衡状态，12月份两家硅料企业新增产能将有少量释放，同期在硅片企业相对持稳的开工率支撑下，硅料需求总量基本

减少40%的目标相比有了巨大的飞跃。 研究机构Woodmac发布了2021年欧洲光伏市场展望报告，探讨了欧洲光伏市场的发展情况，评估了市场轨迹和主要趋势，并分析市场需求，以及深入了解项目管道，并评估
2015到2040年的平均电价 未来几年分布式光伏发电量增长可能放缓 分布式光伏发电传统上是由各国的支持计划驱动的，尽管每个国家的情况有很大差异。一些市场提供上网电价净计量和计费方案、税收激励或资本

硅料价格已达高位的浓厚情绪，导致部分硅片企业延后取货时间，已签订单执行进度放缓，采购需求减少的同时造成硅料假性库存增加，下游压价力度增强;另一方面硅料企业订单已超签，并不急于通过降价的方式增加需求。故市场

全球正在以前所未有的速度采用可再生能源，太阳能是其中的佼佼者。 2020年，全球能源需求下降了4.5%，尽管如此，可再生能源技术的进展仍令人鼓舞。可再生能源出现了全面强劲增长，太阳能一马当先
)的数据，绘制了2021年各国的太阳能电力容量，包括太阳能光伏(PV)和集中式太阳能电力容量。 中国是无可争议的太阳能装机容量领导者，拥有逾35%的全球容量。更重要的是，这个国家没有显示出放缓迹象

下降通道，我们预计美国光伏项目的经济性有望显著提升，刺激装机爆发。 因此，我们提高未来对美国市场的装机预期，2022-2026年由原来25%-35%的年均复合增速+2023年之后增速放缓的判断，转变为
ITC退税，而单独的储能项目则并未享受。如果本次法案针对储能单独ITC退税政策能够最终落地，可以预见的是美国电网侧储能、存量可再生能源搭配储能的需求有望爆发式增长，美国市场存在进一步超预期可能。 3