雅砻江流域

）终有今日气候：形成水火并举、全国布局的电源结构；控股的雅砻江流域水电开发公司拥有雅砻江流域黄金水电资源独家开发和统一调度权，且下游电站已进入投产高峰，即将全面投产；公司在建和拟建项目与已投产装机规模相当
,由此形成以水火互济为主要特点、以新能源为补充的业务结构。雅砻江流域水电作为国投电力的核心资产，其开发进程对于国投电力意义非凡。雅砻江是中国十三大水电基地之一,国投电力持有52%股权的雅砻江流域水电

及水等公用事业(1484.970, -2.30, -0.15%) 　　研究机构：上海证券 分析师：朱立民 撰写日期：2014-06-11 　　主要观点 　　雅砻江流域水电开发
决条件。 　　投资建议 　　公司水电业务主要依托具有独特资源优势的雅砻江流域和大渡河流域进行开发建设。雅砻江流域规划总装机约3000万千瓦，至2014年6月6日已投产装机1230万千瓦，预计到

、煤气及水等公用事业研究机构：上海证券分析师：朱立民撰写日期：2014-06-11主要观点雅砻江流域水电开发有限公司是川投能源公司核心资产，2012年至2015年是雅砻江公司装机容量首个爆发期
；公司对新光硅业1.28亿元委托贷款尚未计提减值准备；川投集团资产注入或以可转债转股为先决条件。投资建议公司水电业务主要依托具有独特资源优势的雅砻江流域和大渡河流域进行开发建设。雅砻江流域规划总装机约

EPS分别为0.22元、0.26元和0.29元，对应PE为13.7倍、11.5倍和10.4倍，维持中性-A投资评级，6个月目标价3.30元。风险提示：来水不好、电价下调等；　　川投能源：受益于雅砻江流域
之前的预期。投资收益大幅增加：2013年投资收益同比大幅增加10.3亿元，上升225.9%，投资收益的大幅增加是公司业绩上升的主要原因。从具体贡献来看：(1)雅砻江流域水电开发：受益于新机组投产，贡献

利用规模7000万吨标煤。 　　措施：建设金沙江、澜沧江、雅砻江、大渡河和雅鲁藏布江中游等重点流域水电基地，西部地区水电装机达到2亿千瓦，对中东部地区水能资源实施扩机增容和升级改造，装机容量达到

年，水、风、光电装机容量分别达到3.3、1.5和0.7亿千瓦，生物质能利用规模7000万吨标煤。措施：建设金沙江、澜沧江、雅砻江、大渡河和雅鲁藏布江中游等重点流域水电基地，西部地区水电装机达到2亿千

。措施：建设金沙江、澜沧江、雅砻江、大渡河和雅鲁藏布江中游等重点流域水电基地，西部地区水电装机达到2亿千瓦，对中东部地区水能资源实施扩机增容和升级改造，装机容量达到9000万千瓦。有序推进甘肃、内蒙古

年增长1.38%。预计公司业绩将随水电新机投产而阶梯式提高公司水电业务主要依托具有独特资源优势的雅砻江流域和大渡河流域进行开发建设。2013年下半年，雅砻江水电将有4台60万千瓦机组陆续投运，发电量

2012年增长1.38％。预计公司业绩将随水电新机投产而阶梯式提高公司水电业务主要依托具有独特资源优势的雅砻江流域和大渡河流域进行开发建设。2013年下半年，雅砻江水电将有4台60万千瓦机组陆续投运

分布式占60%），新增核电装机864万千瓦。积极开发水电。在做好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设，抓紧外送输电工程建设。研究制订抽水蓄能发展政策，完善
抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源梯级利用效能。推动完善水电环境影响评价标准，探索移民土地补偿费用入股和流域梯级效益补偿机制，研究制定龙头水库征地补偿机制和利益共享机制