雅砻江流域

瓦，新增光伏发电装机1400万千瓦（其中分布式占60%），新增核电装机864万千瓦。 积极开发水电。在做好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设，抓紧外
送输电工程建设。研究制订抽水蓄能发展政策，完善抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源梯级利用效能。推动完善水电环境影响评价标准，探索移民土地补偿费用入股和流域梯级效益补偿

瓦，新增光伏发电装机1400万千瓦（其中分布式占60%），新增核电装机864万千瓦。　 　积极开发水电。在做好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设，抓紧外送输
电工程建设。研究制订抽水蓄能发展政策，完善抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源梯级利用效能。推动完善水电环境影响评价标准，探索移民土地补偿费用入股和流域梯级效益补偿机制

1000万千瓦（其中分布式占60%），新增核电装机864万千瓦。　　1、积极开发水电。加快推动重点流域规划制订。在做好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设
，抓紧外送输电工程建设。研究制订抽水蓄能发展政策，完善抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源梯级利用效能。推动完善水电环境影响评价标准，探索移民土地补偿费用入股和流域梯级效益

好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设，抓紧外送输电工程建设。研究制订抽水蓄能发展政策，完善抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源
。2014年，新核准水电装机2000万千瓦，新增风电装机1800万千瓦，新增光伏发电装机1000万千瓦(其中分布式占60%)，新增核电装机864万千瓦。1、积极开发水电。加快推动重点流域规划制订。在做

核电装机864万千瓦。1、积极开发水电。加快推动重点流域规划制订。在做好生态环境保护和移民安置的前提下，加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设，抓紧外送输电工程建设。研究制订抽水蓄能发展
政策，完善抽水蓄能电站建设运行管理。研究优化流域水电站运行管理，提高水能资源梯级利用效能。推动完善水电环境影响评价标准，探索移民土地补偿费用入股和流域梯级效益补偿机制，研究制定龙头水库征地补偿机制和利益

200亿的投资，而过去雅砻江的高峰年投资额仅为180亿；根据规定，雅砻江实现利润的50%必须分红，股东的分红再投资可以带动约60亿的投资。因此，未来不需要通过纯粹的股权融资来支持流域的开发。2)可转债

不需要通过纯粹的股权融资来支持流域的开发。2)可转债：公司对可转债转股持支持态度，若达到强制性转股的条件，公司将进行转股。可转债转股后有望改善公司资本结构。风险提示：来水偏枯，雅砻江建设进度低于预期
：光伏行业需求低于预期，多晶硅价格表现差于预期；浮法玻璃价格出现明显下跌。 下一页 川投能源：雅砻江成长性明确川投能源

不需要通过纯粹的股权融资来支持流域的开发。2）可转债：公司对可转债转股持支持态度，若达到强制性转股的条件，公司将进行转股。可转债转股后有望改善公司资本结构。风险提示：来水偏枯，雅砻江建设进度低于预期
电力开发公司的收购。标的公司拥有许多小水电的股权，目前装机13万千瓦，资产质量较好，净资产收益率约为10%，年净利润3000-5000万。雅砻江自身已具备滚动开发的能力：1）雅砻江水电已经能实现滚动开发

工程。同时，玉树地处青藏高原腹地，是长江、黄河、澜沧江的发源地，素有中华水塔的美誉。玉树联网工程沿线穿越黄河源头星星海核心区、长江源头通天河流域以及雅砻江源头等地区，生态环境比较脆弱。大电网的延伸让玉树
的历史，将来自国家电网的电能送到千家万户，一举解决当地长期面临的缺电问题。玉树州地处青海省偏远牧区，是青海省内仅剩的国家电网未覆盖地区，电网基于长江干流通天河流域建起的小水电发电，长期处于孤网运营和