铜价趋势

。 　　风险提示:铜价大幅波动,系统集成战略进展缓慢,电商业务发展不达预期。 　　东港股份:银行金融IC招标又下一城 　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 　　投资要点: 　　看公司未来两年
,注入优质资源。东浩兰生集团资产优质,公司是唯一上市平台,年报明确披露引入优质资产,未来或通过资产注入实现转型升级。集团核心资产有三,一是人力资源外服(4亿利润,国内龙头且行业趋势向上,资产优质且稀缺

稳步增长，2014年铜价下跌有助于提升毛利率。2013年，公司变压器业务实现收入99.53亿，同增10.16％，毛利率增加0.56％ 至23.93％，实现产量2.44亿KVA。电线电缆业务实现营收
EPS 1.17元，符合预期；拟每10股现金分红1.8元。发展趋势总量展望平稳。2013年新增订单402亿元，下滑9％，主要由于风电业务采取保守策略。2014年发电设备总产量展望为33GW，略低于

高效电池组件成趋势仔细观察近几年的太阳电池光电转换效率的变化，会发现两个特点，其一，电池转换效率平均约以每年0.3%的提升速度向前发展，此类情况多出现在一线大厂之间，然而提升正逐步放缓，其余二三线电池生产
量产没有更换设备，是在现有产线基础上进行了局部优化及改造。针对目前各家企业相继推出多主栅电池及组件产品，中利腾辉组件技术经理许志祥表示：这是一种好现象也是一种趋势，以前由于技术问题，大家都是传统的栅线

高效电池组件成趋势 仔细观察近几年的太阳电池光电转换效率的变化，会发现两个特点，其一，电池转换效率平均约以每年0.3%的提升速度向前发展，此类情况多出现在一线大厂之间，然而提升正逐步放缓，其余二三
转换效率提升已渐渐趋于一个临界点，缓慢而难以突破。 图一：杜邦 Solamet PV18x 可实现 0.1%的效率提升，来自其优异细线印刷能力 图二：银耗量逐年降低趋势图

高效电池组件成趋势仔细观察近几年的太阳电池光电转换效率的变化，会发现两个特点，其一，电池转换效率平均约以每年0.3%的提升速度向前发展，此类情况多出现在一线大厂之间，然而提升正逐步放缓，其余二三线电池生产
量产没有更换设备，是在现有产线基础上进行了局部优化及改造。针对目前各家企业相继推出多主栅电池及组件产品，中利腾辉组件技术经理许志祥表示：这是一种好现象也是一种趋势，以前由于技术问题，大家都是传统的栅线

油价上调窗口周四将启每吨或将涨100元之内继4月25日成品油新定价机制下首次调整之后，本周四又将迎来新调价窗口。多家社会监测机构预计，此次调价趋势为上调，不过幅度有限，或在100元吨以内，为本年度
经济环境、人力成本及运输条件，未来可能在这些地区设厂。　　铜价暴跌引爆铜贸风险？融资铜模式调查近期，铜价持续暴跌，国内铜价更是一度跌破50，000元的价格关口，创数年来的新低。铜价这样下跌，融资铜风险

。变压器和电线电缆毛利率下降可能有铜价波动，油价在上半年也处于上升通道，消化低价订单，变压器产品结构变化等因素，考虑110kV-500kV变压器价格从2011年开始处于上升通道，下半年将有特高压产品
。价格战不可避免，关注份额提升。近期根据我们的跟踪，国内一些项目的逆变器报价延续下降趋势，超出我们此前的预期。我们预计今年国内价格战将不可避免，公司以主动降价的策略能够维持原有市场份额甚至抢占更多竞争对手的

，电线电缆业务毛利率下降1.74个百分点，工程总包毛利率下降10.28个百分点。变压器和电线电缆毛利率下降可能有铜价波动，油价在上半年也处于上升通道，消化低价订单，变压器产品结构变化等因素，考虑
为公司带来可观的收益，但确认收入时间仍需视项目进展而定。价格战不可避免，关注份额提升。近期根据我们的跟踪，国内一些项目的逆变器报价延续下降趋势，超出我们此前的预期。我们预计今年国内价格战将不可避免，公司以

，公司浮法玻璃产能增长约50万吨。 　　维持增持评级。由于建筑节能玻璃销售情况良好，目前市场仍以工装为主，未来将受益国家相关节能政策，积极发展民用节能市场，长期趋势向好。我们维持公司10-12年盈利
预测1.02/1.14/1.32元。由于公司主营盈利出色，业绩具有一定安全边际，同时产品符合节能环保趋势可以给予10年市盈率30倍，目标价格30元/股，维持"增持"评级。（申银万国

生产线，预计可在2011年初投产，公司浮法玻璃产能增长约50万吨。维持增持评级。由于建筑节能玻璃销售情况良好，目前市场仍以工装为主，未来将受益国家相关节能政策，积极发展民用节能市场，长期趋势向好。我们
维持公司10-12年盈利预测1.02/1.14/1.32元。由于公司主营盈利出色，业绩具有一定安全边际，同时产品符合节能环保趋势可以给予10年市盈率30倍，目标价格30元/股，维持"增持"评级。孚日股份