海外扩张
、分布式能源扩张、交通电气化程度呈指数级上升、能源系统智能化(实时智能)、以及能源消费者的积极行动。
李松表示，行业经历十年增长后，公用事业出现了收入的持续下滑，欧洲传统电力企业收入和利润双跌，市值
。具体来说，可通过形成多触点、多用户场景，与用户形成多向立体互动关系，增加黏性，产生网络效应。
再者，李松认为，电力企业能力输出优于资本输出，运营权重于所有权。以韩国电力为例，目前该集团向海外输出
%。截至7月24日，隆基股份市值905亿元，位列光伏行业第一。
根据隆基股份的中报，2019年上半年，在海外市场需求快速增长的拉动下，光伏行业整体保持健康发展的态势。公司积极适应市场变化，调整营销策略
，主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长;组件产品海外销售占比快速提升，销售区域进一步扩大，海外收入增长明显。受益于公司技术工艺水平的进一步提升，生产成本持续降低，主要产品毛利率同比明显上升。
业绩
19.61-20.91亿元，同比增长50%-60%，扣非后归母净利润19.41-20.71 亿元，同比增长55%-65%。
公告指出，2019年上半年，在海外市场需求快速增长的拉动下，光伏行业整体保持健康发展的
态势。隆基股份积极适应市场变化，调整营销策略，主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长;组件产品海外销售占比快速提升，销售区域进一步扩大，海外收入增长明显。受益于公司技术工艺水平的进一步提升，生产成本持续
的公司中，9家来自中国。其中，晶科以11.6GW的出货量和12.8%的市场份额继续保持全球组件出货第一的位置。晶科之所以能够保持榜首的位置，得益于其向海外市场扩张的决心，而不是在中国政府削减
对光伏行业的激励措施之际继续致力于中国本土市场。同时，晶澳正在以其双面组件技术向中东市场扩张，并在产品质量、可靠性、性能和创新方面处于强势地位，2018年晶澳以8.8GW的出货量排名全球第二。排名第三的是
预测，维持增持评级，维持目标价15.46元。
单晶硅片供不应求，业绩保持高增长。由于2019年PERC电池进入高速扩产期，需求旺盛，而单晶硅片产能扩张滞后，导致单晶硅片持续供不应求，供需紧张程度逐月
结构。定增也已过会，预计将获得充足资金发力半导体硅片扩产。
催化剂：光伏硅片价格持续维持高位、半导体12寸大硅片形成销售。
风险提示：光伏海外贸易风险、汇率风险。
、IBC等路线目前存在成本、技术、专利等瓶颈，暂不具备大规模取代PERC路线能力，单晶路线近几年仍为行业发展主流路线。
由于单晶硅技术难度高，且需求增加，所以龙头企业也加速产能扩张，巩固自身
下降，2019 年海外市场全面增长，，科技日报预计今年海外市场光伏装机由去年 60GW 大幅增长到 85GW 左右。
另外，尽管7月份为行业淡季，且供给端产能释放增加，价格回调再所难免，随着
的是，由于太阳能投资税收抵免的减少，美国佛罗里达州、德克萨斯州以及中西部等地区目前备受开发商、承购商近期的关注。华为在此前提下的退场将意味着错失一个扩张市场的机会。
但是，作为光伏逆变器出口前三强
过程中颇有了解，中研、创四方、大有在内的大部分磁件企业都将光伏储能列入公司的发展范畴，亚洲市场更是他们的关注的重点所在。
中研非晶作为光伏磁件企业的先行者，对于海外布局，早已了然。该公司高管表示
根据IHS Markit的数据，去年中国装机容量增长放缓超过了其他国家的扩张幅度。该机构透露的其他信息还包括市场分散程度不断增加最大的工程、采购和施工业务所占市场份额不到3%，以及国际化前15
，Sterling and Wilson也受益于大型海外项目，最值得注意的是1.2吉瓦的阿布扎比Sweihan项目。
国际化在市场领先的EPC企业中成为一种更广泛的趋势，排名前15位的公司中有7家在不止
。公司致力于打造的是仅限单晶产品的品牌形象，与此相匹配的还有致力于单晶产品开发的长期扩张路线图。
然而，直至几年前，多晶硅仍一统光伏领域。如果排除非屋顶项目和非中国项目，通常情况下，多晶硅的市场份额占比
电池/组件厂的前沿公司并非巧合。晶科能源是唯一一家拥有电池-组件自有战略的公司(相对于仍然依靠OEM电池或组件供货渠道，或主要关注海外电池或组件产能的方式而言)。
销售/营销敏锐度与拥有成功的多元化
%。6月开始，均价已呈现同比正增长(+6.4%)，去年高基数影响正逐步消除。截至目前，主流企业合同订单饱满，龙头库存历史低位，市场对8月价格存上涨预期。
国内需求不确定性消除：海外需求整体稳中有升，3
下降10.4%，再考虑政府补贴收入和销售费用的增长，我们预测公司中期净利增长在+20%以上。
估值便宜，维持目标价HK$4.80，重申买入评级
预计公司2019-2021年光伏玻璃产能扩张CAGR
