扩产高峰

%。 ■国内装机有望超预期，海外市场需求快速恢复：随着2020年竞价指标落地后，国内项目将于Q3正式启动并于Q4迎来高峰，除了竞价项目和平价项目以外，今年的户用以及2019年结转至今年并网的竞价项目等，有望
绑定优质客户，扩产缓解产能不足：近年来公司年产能利用率均超120%处于高负荷状态，2019年产能利用率高达148.98%。公司首次公开发行上市时规划的年产12 万台分布式组串并网逆变器新建项目将于

途径非常清晰，主要的几个顾虑就是大电流适配逆变器、大组件安装等问题。 这是联盟第一次高峰对话，组件(天合、晶澳、东方日升)、逆变器(阳光电源、华为、SMA)、支架(中信博、Nextracker
，已经看透了这种无休止军备竞赛的风险，天合当时不打算简单扩大产能，因为预见到当时的扩产将很快会变得落后而被淘汰。 2015年，彼时中国光伏产业一片欣欣向荣，天合光能连续两年光伏组件全球出货量第一，但

民币，高价区段每瓦0.87 元人民币也有所耳闻。随630 抢装高峰即将结束，预期价格已达本波涨幅高点，待热度过后价格将缓步下行。 多晶电池片的部分，虽然多晶硅片每片上调0.02 元人民币，但电池片受到
。 尤其国内需求全年能达到40-45GW之间，在今年成为重点的支撑，唯组件厂因应大尺寸的变化必须持续不断的扩产，让下半年组件总产能的供过于求情况非常险峻，报价持续下行。

)2017年末到2018年初光伏玻璃涨价周期：在2017年前三季度，尽管中国光伏需求达到了历史最高峰，但玻璃新增产能对价格上涨的压制作用仍十分明显，2017年前三季度光伏玻璃价格基本稳定。而在2017
行业的未来发展较为看好，规划了十分饱满的扩产计划，国内新产线普遍选择了安徽和广西，厂址布局集中度迅速提升，但最终建设情况也有待观察。 展望2020年后市，需求端随着海外公共卫生事件逐步得到

产能最高提升至100GW。 另外一位扩产大户东方日升也赢来了扩产高峰，大项目不断。截止目前，其电池、组件扩产规模达15GW、25GW，投资金额高达286亿。其与乌经济技术开发区签订的15GW高效电池

%。我们认为供需结构的持续环比改善将支撑主流3.2毫米产品价格企稳，下半年抢装高峰可能带动玻璃价格反弹。 与薄玻璃逻辑类似，光伏胶膜也将受益于双玻组件渗透率的提升。一方面产品需求增速快于行业需求平均增速
;另一方面由于板块格局稳定，三个龙头企业市场份额稳定接近80%，龙头掌握扩产节奏，保持行业供给平稳，如果个别月份出现抢装，胶膜价格可能复制去年年末今年年初的上涨态势，进一步扩大龙头盈利能力。 硅料5

产业在危机中开启了自力更生的国内市场，并在2017年达到了年新增装机53.5GW的历史高峰，造就了诸多称雄世界的光伏企业。 2018年中不期而至的531新政，让光伏行业一夜入秋，更是一夜长大。在历经剧烈
可能会更趋稳定。疫情难挡头部企业加速扩产步伐，产业链各环节头部企业集中发布了扩产计划，产业集中度会进一步提升。由于头部企业拥有更强的抗风险能力，因此疫情期间新的订单会加速向头部企业集中，进一步加速大对大

，光伏平价窗口已至，行业进入周期向成长过渡阶段，2025年光伏有望成为全球最廉价的能源形式，渗透率稳步提升 ●技术革新系中期行业最大看点。供给端，行业龙头正值格局重塑期，稳健盈利且坚定扩产，Q4产业需求
，预计Q3需求环比稳定，Q4迎来强力反转。 ☆ 2020年Q1：国内装机需求下降，1-3月组件累计出口同比-14% 2020年1-3月是国内公共卫生事件爆发的高峰期，受此次公共卫生

2020年国内光伏市场又迎来了一波高峰期，广东、湖北、安徽以超过7GW的平价、竞价储备规模领先，贵州更是爆出了5.68GW的竞价名单，紧随其后的青海、河北等都是将近3GW的大省，陕西、山东、湖南
前期系统比选方案的工作量异常巨大。 此外，在扩产产能投产与海外疫情的双重影响执行，产业链价格波动也非常之快。目前，单晶高效组件已经来到1.4-1.5元/瓦的价格内。 与此同时，今年竞价项目的申报

，比此前的预测下调10%。 此时，中国光伏产业却是风景独好! 2020年开年，我国光伏龙头企业们并没有因疫情而放下扩产的热情，以通威股份、隆基股份、晶澳科技等为代表的多家光伏巨头砸下超600亿资金
对中上游产业进行扩产。 中国光伏也进入到有补贴的最后一年，企业申报、抢装热情高涨;加上无补贴项目的不断推进，2020年光伏新增装机或迎来逆势增长。 此外，随着新基建的提出以及各类资本对光