信用监管

事件对信用债市场的冲击影响有限，结合此次11超日债的情况来看，风险并没有迅速蔓延。零风险的债市已经成为过去，随着12中富01、11华锐01、11天威债等也面临信用危机，投资者不禁担忧：谁将开启贝尔斯
登时刻?光伏重灾区不管是超日债还是11天威债，近期光伏业信用风险事件频发。目前，市场上存量的光伏债虽然规模不大，但普遍信用级别较低，这加大了其发生信用风险事件的可能。据招商证券统计，目前，债市上存量光伏

事件对信用债市场的冲击影响有限，结合此次11超日债的情况来看，风险并没有迅速蔓延。 　　零风险的债市已经成为过去，随着12中富01、11华锐01、11天威债等也面临信用危机，投资者不禁担忧：谁将
开启贝尔斯登时刻？ 　　光伏重灾区 　　不管是超日债还是11天威债，近期光伏业信用风险事件频发。目前，市场上存量的光伏债虽然规模不大，但普遍信用级别较低，这加大了其发生信用风险事件的可能

各项政策频繁出台，但分布式光伏发电并网政策、信贷政策、补贴政策、监管政策的制定和落实效果并不好，光伏基地和分布式光伏都受到了严重影响，加之分布式光伏在成本控制、并网条件等各方面要求更高，项目的盈利能力难有
完全落实。另外，目前我国分布式项目的商业确定性不强，商业模式单一，而与之相关的质量保障体系、风险转移机制、信用体系等保障体系都还缺位。 　　分布式光伏电站做不起来主要是因为收益率低，落实项目麻烦，风险

报告中称，超日的违约将成为一记警钟，并促进中国债券市场的发展。据穆迪统计，在公开交易的中国国内债券市场，自1997年央行开始监管以来尚无违约事件发生。 　　超日债违约煽起全球铜市巨澜中国首支国内
。 　　超日太阳能科技股份有限公司债务违约，暗示投资者将重新评估信用风险。随后中国保定天威保变电气股份有限公司宣布连续第2年录得净亏损，且亏损额达到数十亿元，导致公司在上海证交所上市的股票及债券暂停交易，引发其

跌幅高达6%，四十余只股票跌停。美国银行则在分析报告中警告，超日太阳公司债违约，有可能成为中国的贝尔斯登时刻，投资人将重新评估信用风险。美银驻香港策略师DavidCui表示，虽然超日债违约并不会立即
再度发公告称，2011年度业绩由盈转亏，利润变成-5853万元。此时距离在深交所正式挂牌还有3天，在保荐人中信建投和评级机构鹏元资信公司的护航下，超日瞒天过海的招数成功躲过深交所监管，顺利于4月20日

虽然国务院于2013年7月和12月分别发布了《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》和《光伏发电运营监管暂行办法》，但业界仍然认为，国家应尽快加大政策落地力度，制定和明确配套政策，给予行业健康发展以
。 　　刘汉元提出，并网是分布式光伏发电大规模应用的前提条件。基于此，国家能源局2013年12月9日发布了《光伏发电运营监管暂行办法》，其中明确规定，电网企业应当全额收购其电网覆盖范围内光伏发电

买超日债的另一个原因是鹏元资信评估有限公司（下称鹏元）将发行人超日的主体信用和公司债券的信用都评为AA级。 　　让债民感到蹊跷的是，债券发行三个月后，鹏元就下调评级展望，由稳定调整为负面，评级下调
。 　　多位资深评级业人士告诉记者，目前绝大多数评级企业是地方性信贷评级，一共只有5家评级企业拥有做全国性债券评级的资质。其中，鹏元排名靠后，市场份额不到20%。由于信用评估的对象或潜在对象分别

多家煤炭供应商和其他公司。是一家信用担保公司的牵头投资者，该信用担保公司还有其他地方民营企业作为投资者，其业务是收费担保其他公司的债务。信用担保公司理论上应当保持足够的资本金，能够应付多起违约，但
实际上很少有信用担保公司能够应对一波接一波的不良贷款。2012年，华东城市杭州附近的地方政府和银行向62家公司提供过桥贷款，使这些公司能够维持运营原因是置身于一个互惠贷款担保蛛网中心的一家房地产开发商崩溃

发行债券之目的。信用评级并未体现违约风险按照国际通行的做法，无论是国家还是企业发行债券，对投资者最重要的是风险判断。而风险判断的主要依据之一就是专业评级机构做出的信用评级。作为11超日债的评估机构，鹏元
资信是如何对其进行评估的呢?鹏元起初对超日债的评级信用等级为AA，AA表示债务人具有很强的还本付息能力。上述超日债投资人直言，虽然超日债上市前公告的业绩快报显示了从巨盈到巨亏的情况，但鹏元没有及时调降