估值
加持，首次覆盖，给予买入-A 的投资评级。 ■风险提示：政策与市场变化风险，汇率波动风险，管理控制风险，人力成本上升风险，募投项目实施风险等。 财务报表预测和估值数据汇总
电池的转换效率接近瓶颈，电池片环节存在新一轮技术迭代的动力。由于PERC电池转换效率理论值只有24%，预计2021年后转换效率更高的N型HJT等新型高效电池市场份额将逐步提高。 产业变革，集中度与估值
曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2021年估值中位数约27倍，高成长行业相对偏低。(2)风电：9月风电新增装机3.02GW，同增52%，在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达
链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021年估值中位数14倍，性价比较高。
行业重大变化：
光伏风电：1
享受超发电量带来的补贴收益，其在交易市场中的估值会出现下调;另一方面，针对完成收购的光伏电站交易，作为买方的国企/央企将成为接盘侠。一般来说，交易价格的核算均会按照实际发电小时数进行，在此规则下，享受
、6.87亿元，同比增速分别为141%、60%、41%;维持买入-A 的投资评级。 风险提示：扩产进度不及预期、光伏装机低于预期等。 财务报表预测和估值数据汇总
十四五期间风电、光伏等行业逐渐摆脱对补贴的路径依赖，平价上网，新能源行业或将面临新一轮洗牌。
事实上，国信证券早在今年8月便对新能源运营商进行了深度研究。报告认为，新能源行业整体估值低;政府通过发行债券
13.4%，较目前的7.6%拔升76.3%;而资本金IRR将由5.23%提升至22.54%，一举跃升3.3倍。Wind数据显示，对比自身历史情况，A股新能源运营商估值提升上限接近300%;而对标水电市场的
在运太阳能项目。 根据公司最新声明，这些公司资产的估值为1738.5亿印度卢比(约合24亿美元)。最新收购使合资公司的整体投资组合超过了2.3GW。 今年3月，Mercom报道称， Adani与
当时只认为小米是一家智能硬件制造企业。
对于硬件制造企业，给20多倍PE已经很给面子了。但是对互联网软生态企业，50倍PE都不算贵。
说白了硬件+平台+线上线下生态是最值钱的，苹果的估值，不仅仅是
iphone厉害，基于APP Store构建的庞大移动互联网产业生态也贡献良多。
据说某风电制造商当时准备上市，大摩给的估值是10多倍，气得CEO说：这么低的估值，我们公司营收和现金流这么好，上个毛线
相同的企业，机构一般会选择估值相对偏低的企业，同时还要考虑上市公司的业绩增长和成长性，同时，上市公司最好具备一些具有竞争力的特质(如技术壁垒、销售渠道等)，股东结构是否清晰等细节也有可能会被纳入考虑因素
将发生重大的显著变化，它的整个行业毛利润与净利率将会确定性上升，对它的估值有望脱离之前的差生意模式而至少回到正常的生意模式，甚至有一天变成好生意模式。
