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消息，力图为读者解密协鑫新能源的前世今生以及未来战略。解读一家IPP企业，可以从技术研发、融资实力和项目开发能力三个角度去观察。技术实力：电力出身，领先光伏协鑫集团执行总裁朱钰峰
光伏产品提供了保障。加以国际领先的光伏发电系统集成技术，协鑫无疑将促进光伏发电在全球范围内更快、更广地普及。资金：多种方式保证融资相比组件、逆变器企业转投光伏电站多少带点无奈的成分

前世今生以及未来战略。解读一家IPP企业，可以从技术研发、融资实力和项目开发能力三个角度去观察。技术实力：电力出身，领先光伏协鑫集团执行总裁朱钰峰在评价中国光伏行业转来转去，最后又回归电力行业时对
旗下33家电力企业，超过20座不同形式，总装机4.2665GW，计划新增装机6.6GW。这些电站给协鑫集团提供了稳定可观的现金流。2009年，协鑫投资建设了当时国内最大的光伏单体电站协鑫徐州20MW

事件：近日，我到公司进行了调研，与公司高管等交流了公司各项业务发展情况。公司亮点：1）中利电子业务拓展顺利，业绩增长迅速；2）光伏电站建设转向新阶段：a）进军分布式电站；b
资产证券化。公司进入光伏电站集成商领域以来，经过近4年的发展，在光伏电站BT 建设领域具有较高的综合项目建设优势，随着国内集中式地面光伏电站建设进入到成熟期，未来国内新增地面集中式光伏电站的新增量将

先发优势。　　一、多种融资结合，开启光伏电站的资产证券化模式Solarcity 的融资思路是：借助 30%初始投资税收抵扣（ITC）和加速折旧税盾政策，吸引大量的税务投资基金（如谷歌、高盛等），以合资
标普公司 BBB+评级，以电站未来产生的现金流作为担保，利率仅 4.8%，低于合资基金和转租赁基金要求的 6-8%回报率，开启了光伏电站资产证券化的模式。Solarcity 的融资渠道反观国内市场

高一剩行业贷款6.68亿元；通过并购贷款和资产证券化方式盘活存量贷款48.79亿元；通过银行间市场和企业债融资等方式，置换银行贷款85亿元；通过打包转让和呆账核销方式，处置不良贷款26.02亿元
企业到B银行去贷，两家互保，银行看不出来，一出事就是一大片。　　还有部分企业通过互保骗贷。一位大行人士指出，企业虽然小，但投资多元化、项目不相干，一会儿做服装、一会儿搞房产，不在一条供应链上面

，在一定程度上提高了光伏电站的融资成本。　　我们认为资产证券化是未来光伏电站融资的主流趋势，其优点主要有：1、融资门槛低，融资产品需求广。即使资信度不高的企业，只要有优良资产及其带来的稳定现金流

对电站金融属性认识的加深、行业配套政策的完善，通过资产证券化实现更加快速扩张。因此，从光伏运营商的成长路径来看，对金融工具的灵活运用是企业把握行业快速发展机遇的关键
，打消银行的部分顾虑，是光伏电站实现资产证券化的重要基础。以航禹太阳能购买的140kw分布式项目保单为例：保单期限为12个月，承包范围包括物质损失险和额外费用保险。物质损失险即对整个光伏发电系统损失

第二大的光伏企业，集太阳能发电系统设计、融资、安装和监控服务于一身。该模式得以成功的最重要原因在于，SolarCity在与政府、消费者、投资方三大关系人的定位中，将自己定为核心与纽带，在自身利益最大化
业主提供系统的安装和维护服务，属于光伏发电第三方融资商中的龙头企业。SolarCity为业主提供多种支付方式，包括支付月租和签署购电协议，业主可以选择零首付或支付一定数目的首付。SolarCity也为

，行业景气度开始逐步传导至上游设备端。2013年以来，虽然下游光伏行业持续复苏，但在复苏初期受产能利用率提升、现金流紧张等影响，企业扩产动力不足，设备需求低迷。随着行业进一步复苏，景气度开始逐步向上游传导
改造已经完成，正在进行试生产，对应约1GW 组件产能，此次购买铸锭炉即是为了补充部分硅片产能。整体来说，虽然我们目前缺少合同的具体细节，但合同本身表露的意义值得我们注意：随着下游光伏行业的持续复苏