136号文不会动摇光伏发展的根基，但的确影响着能源央企的布局走向。
2025年12月，国家能源集团旗下上市公司长源电力（000966）接连发布6条光伏项目调整公告，原计划总投资109.4亿元的项目规模“腰斩”，最终投资额缩减至55.1亿元，直接压降资金规模达54.3亿元。
此番收缩，与两年前的激进扩张形成鲜明反差。
作为风电领域的龙头企业，国家能源集团曾将光伏视为弯道超车的核心赛道，在2023-2024年强势发力，光伏新增装机量一举超越老牌光伏巨头国家电投，累计装机规模跃居行业第二。然而，如今其光伏投资步伐已然放缓，重新聚焦风力发电。
无独有偶，光伏老大国家电投近年来也频频挂牌转让光伏电站资产，风电布局的力度则持续加码。
表面上看，两大能源巨头似乎收缩光伏战线、加码风电。但这究竟是意味着它们正在“远离光伏”，还是预示着在新的能源格局中，光伏正被重新定义其角色与价值？
电价、用地影响
长源电力光伏项目投资大幅缩减
作为当之无愧的能源央企巨无霸，国家能源集团旗下拥有中国神华、龙源电力等2家A+H股上市公司，国电电力、长源电力、龙源技术、英力特等4家A股上市公司。
其中长源电力扎根湖北，电力、热力产品均实现省内就地消纳。
回溯2024年，长源电力曾大手笔融资30亿元，将资金尽数投向10个光伏项目，推动公司新能源装机规模大幅跃升，且多数项目已按计划建成落地。
截至2025年6月，公司火电装机占比仍降至72%，光伏装机占比稳步提升至20%，风电、水电则分别占2.2%、5%。
但从省内看，湖北省新能源装机规模持续扩张，省间外购电量急剧增加，湖北电力市场总体上呈现供大于求的态势。
截至6月底，新能源装机同比增长28%，省间输入电量同比增长45%，严重挤压存量机组发电空间，对省内发电企业形成较大冲击。
在此背景下，长源电力旗下多个新能源项目陷入盈利困境，售电均价下行叠加发电量萎缩，直接导致项目净利润同比大幅下滑，多个项目利润皆为负值。
这也使得公司2025年业绩下滑，前三季度公司应收39.06亿元，同比下降18.65%，归母净利润2.46亿元，同比下降62.43%。
以上是存量光伏项目现状。
对于增量项目，在136号文的政策导向下，“不挣钱就及时止损”成为长源电力的投资准则。参照长江电力相关测算，风电项目经营期为20年，光伏项目经营期为25年，根据投资项目经济收益测算，一般需13年左右可收回投资。2025年以来，受电价市场政策影响，湖北省光伏项目上网均价有所下降，从而对项目收益水平造成影响。
此次三个大型光伏项目被集中调整：荆门钟祥600MW项目、汉川二期500MW项目、汉川三期400MW项目，其装机容量分别被削减50%、52.5%和59.4%，投资额缩减幅度高达49.5%、54.7%和63.8%。
此前立项时预估的6.25%—7.84%资本金内部收益率，如今已然成为难以企及的目标。
这也不是长源电力今年第一次宣布对光伏投资的削减。
光伏用地政策收紧，项目建设用地落地困难，进一步掣肘剩余工程推进。长源电力早先宣布旗下两个重点光伏项目——国能长源谷城县冷集镇230MW农光互补光伏发电项目与国能长源潜江浩口200MW渔光互补光伏发电项目缩减规模。项目总装机容量从430MW调整至341MW，总投资额从21.5亿元降至14.6亿元，削减幅度超30%。
事实上，央国企收缩光伏投资早已不是新鲜事，但长源电力此次调整的特别之处在于，其明确提出“把优先发展风电作为主攻方向”。
根据湖北12月18日最新的竞价结果来看，光伏0.333元/度，较上限0.38元／千瓦时有所下降，而风电0.387元/度，基本贴近价格上限的0.39元／千瓦时。在新能源市场化新规136号文落地的背景下，风电项目的电价稳定性与资产收益水平更具优势，这一现实因素，正深刻影响着能源央企的投资决策走向。
旗下新能源上市公司，集体转身
长源电力的选择既是对光伏项目盈利现状的妥协，也是央国企战略转型一环。
央企投资偏好从“光伏为主”转向“风光平衡”是不争的事实。同时，兼具调峰能力的多元清洁能源，正成为国家能源集团布局的焦点。
从大体上看，国家能源集团绿色转型和可持续发展方向仍未改变。其十四五目标已提前一年完成，今年上半年投产的新能源项目911万千瓦，创同期最好水平。
作为集团新能源版图的两大核心载体，国电电力与龙源电力的战略分化与协同，勾勒出集团转型的脉络。
2024年，集团完成关键人事布局：原龙源电力董事长唐坚掌舵国电电力，龙源电力总经理宫宇飞接棒龙源电力董事长。
从人事调整来看，唐坚先后在火电、环保科技、新能源开发等多个板块任职，其掌舵国电电力这个以火电营收占比八成、水电占比一成、风光合计占比一成的综合性能源平台，应有加速新能源与传统能源的融合与转型之意。而龙源电力的内部提拔则更能保证公司战略的连续与稳定。
此前三年，国电电力凭借光伏的强势增长，助力集团实现光伏装机规模的弯道超车，跻身全国第二。
2021—2024年，其新能源控股装机量逐年攀升，2025年上半年更是新增645.16万千瓦，其中光伏占比超九成。
在建项目中仍是光伏占比更高。截至2025年6月末公司在建风电项目211.83万千瓦，主要分布在内蒙、甘肃等区域，在建光伏发电项目343.34万千瓦，主要分布在天津、新疆、内蒙等区域。
高歌猛进的背后，企业也在调整战略。国电电力上半年新能源资源量为353.48万千瓦，完成核准或备案新能源容量为377.39万千瓦，这两个数据相比2024年同期分别下降58.04%和43.65%。
国电电力方面曾表示，新能源全面入市后，机制电价虽然能够对新能源收益形成托底，但保障水平仍存在不确定性，电价呈下行趋势，市场竞争日益加剧。
在此背景下，国家能源集团将目光投向了能强化电力供应稳定性的水电板块。
截至2024年底，华电集团水电装机最多，已突破3000万千瓦大关。而国家能源集团水电装机较小，正在奋起直追。据不完全统计，2024年，全国包括五大发电集团等在内推进的22座重点水电站中，10座由国家能源集团投资。仅2025年，集团在四川就有双江口、金川等五座水电站将陆续投产，新增装机超过200万千瓦。
在今年11月，国能大渡河丹巴水电站获批，标志着大渡河上将新增又一百万装机规模水电站。该项目由国电电力子公司牵头，与四川铁能、宁德时代共同持股，该项目既是民企资本入股水电项目的示范项目，也是“风光水储”协同的进一步探索。
另一边，作为全球最大风电运营商，龙源电力的战略重心则聚焦海上风电。
其近两年转让了旗下火电资产，并于2024年收购了8家兄弟单位新能源的控股权，将包括风电131.60万千瓦，光伏71.69万千瓦在内的总计203.29万千瓦新能源纳入公司资产，并将在此基础上择机收购其他符合注入条件的资产。
这是央国企深化资产整合、发挥协同效应，同时解决同业竞争问题重要变革。
但由于剥离了火电子公司，龙源电力2025年前三季度营收直接减少约40亿元，形成了收入缺口。与此同时，受北方地区风资源下滑影响，还出现“装机增长、发电量下滑”的窘境。
因此，龙源电力将接下来的工作重点放在了最具潜力的海上风电布局上。今年10月底，公司募资不超过50亿元，用于海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目及另一配套基地100万千瓦风电项目。
11月又与国能江苏电力等共同出资设立三家新子公司，对应江苏三个海上风电项目的开发。对于“十五五”项目储备，龙源电力表示按照“提质增效”发展要求，率先抢占和布局大基地项目、深远海项目、中东部和东南部中小型基地项目。
在第三季度新闻发布会上，国家能源集团还重点提到了氢能，其产业布局成为亮点，集团已明确“一个目标、双链驱动、三大场景、四个基地”发展思路，出台14条具体举措，并建成投运氢能“六站三厂”，绿氢产能达6300吨/年，加注能力8.5吨/天，下一步将打造“世界一流绿氢供应商和一流生态领军企业”。
结语
央国企的规划跟着国家战略走，可以看到，“十四五”期间，光伏和风电的狂飙已为新能源发展打下基底，未来的关键是如何让多种能源协同互补、融合发展。
正如国家能源集团党组书记、董事长邹磊所言，“十五五”时期将是新型能源体系“夯基垒台”的关键阶段。
集团新闻发言人黄清明确，集团将深度对接国家战略，在新能源大基地、氢基产业、新型储能等领域重点布局。
12月13日-15日多家能源央企陆续召开专题会议，聚焦“十五五”规划编制，其中，新型能源体系和电力系统成为核心关键词。
国家电投明确加快构建适应碳排放双控的体制机制，大力发展战略性新兴产业，积极扩大有效投资，加快新型能源体系建设；
华能集团将加快构建新能源、水电、核电“三大支撑”，加快大基地攻坚；围绕服务加快构建新发展格局，助力建设全国统一电力市场，坚持用战略眼光把握市场机遇，提升市场竞争力；
华电集团则强调加快推进重大项目开发建设和“新能源+”融合发展，全力推动传统能源优化升级，更好地服务高质量共建“一带一路”，扎实推进乡村全面振兴，抓好中央生态环保督察问题立行立改，加快建设新型能源体系和新型电力系统，助力经济社会发展全面绿色低碳转型。
……
多元发力、协同推进，成为能源央企角逐“十五五”绿色转型赛道的共同航向。
