光伏产业链规模效应尽显,如何撑起2万亿市值？

今年以来，光伏产业链多环节产销两旺，行业维持高景气度。

数据是最好的证明。根据国家能源局披露的数据显示，2019年我国新增光伏发电装机3011万千瓦，同比下降31.6%，2023年上半年新增光伏发电装机7842.3万千瓦，同比增长154%，不仅已接近2022年全年的新增装机规模，更是较2019年翻一番还多。另据CPIA(中国光伏行业协会)数据显示，上半年我国光伏组件出口总额超290亿美元，欧洲仍是最大的组件出口市场，非洲、中东等区域组件出口增长明显。

受益于持续享受光伏行业发展利好，上半年光伏企业表现颇为优异，先进产能持续释放，铸就了长期价值，备受市场认可。根据Wind数据整理统计，截至8月21日收盘日，光伏板块公司总数达61家，共募集首发资金815亿元，合计市值超1.91万亿，其中42家的总市值超过百亿规模，占比近70%。换句话说，千亿级光伏产业集群正加速崛起，产业集聚效初步显现。

因主流P型电池转换效率难以再有效增加，N型技术路线脱颖而出，成为光伏行业的新宠。据CPIA统计，2023年部分国内大项目招标项目N型占比要求已达30%以上，2023年SNEC光伏展期间发布的组件产品N型占比超90%。另据平安证券研报显示，2023年以来国内光伏组件招标规模超百GW，其中N型组件占据越来越重要份额，一些项目招标中N型组件占比达到40%~50%。种种迹象表明，光伏产业的“N型时代”已经全面到来。

随着下半年装机旺季来临，光伏行业排产将持续提升，N型产品溢价有望保持较高水平。

众做周知，N型技术路线可细分为异质结(HJT)、TOPCon、IBC等，但考虑到目前业内讨论最多的是TOPCon技术，下文针对整个资本市场的TOPCon技术做一个盘点。

“N型时代”已到来

晶科能源借助资本市场巩固护城河

在上述三种主流N型电池路线上，晶科能源、天合光能、阿特斯、晶澳科技、隆基绿能、通威股份、一道新能、正泰新能、钧达股份等一线电池、组件厂商更倾向于选择N型TOPCon路线。

作为N型TOPCon技术的行业领军者，晶科能源(688223.SH)目前拥有全球最大的N型产能，效率及成本较同业拥有明显优势，N型产品已成为其出货主力。同时，依托自身在光伏行业的生产和渠道优势布局储能领域，晶科能源创新光储一体化系统解决方案，并在光伏建筑一体化(BIPV)领域不断开拓，致力于成为综合解决方案供应商。

8月15日，晶科能源发布的2023年半年度报告显示，上半年实现营业收入536.24亿元，同比增长60.52%，实现归母净利润38.43亿元，同比大幅增长324.58%;期末总资产1209.49亿元，归母净资产309.66亿元。晶科逐鹿光伏的利器就是N型TOPCon技术，在成本优势加持下，超额收益可观。

资料来源：晶科能源2023年半年度财报

对此，晶科能源给出的解释称，“公司N型TOPCon高效电池已进入大规模量产化阶段，凭借性价比优势在全球市场供不应求，并享有一定溢价。同时，凭借N型技术的先发优势以及不断提升的产能一体化水平，N型产品出货占比快速提升，同时积极应对供应链价格波动和国际市场的政策变化，实现出货量的领先和利润快速增长”。

的确，晶科能源的N型TOPCon技术在产品性能及产能规模方面优势稳固，目前已投产N型电池产能在行业内处于绝对领先地位，并形成一定的量产技术壁垒。晶科能源TigerNeo组件主流版型功率较同版型PERC组件高出25-30W，单瓦发电增益显著。随着晶科能源新建N型产能加速投产，以及现有产能的持续提效提产，预计至2023年末硅片、电池片和组件产能将分别达到85GW、90GW、110GW，其中电池产能N型占比预计将超过75%。

2023年上半年，晶科能源共向全球销售了33.1GW光伏产品，其中组件约30.8GW，N型组件约16.4GW，销售规模处于全球领先水平。基于市场的供不应求和技术上的持续领先优势，晶科能源加速新建产能投产以及现有产能的持续提效提产，2023年第三季度组件出货预期为19-21GW，从全年来看，随着下半年产业链价格企稳和终端需求持续释放，以及新建N型产能顺利投产，晶科能源有望实现70-75GW全年组件出货的目标，其中N型占比预计将达6成。晶科能源尽显龙头风范。

作为领先者，晶科能源并没有停止进步的脚步，而是积极探索最具有竞争力的生产模式，持续巩固护城河。在财报发布的同日，晶科能源还抛出定增预案，拟融资97亿元，用于“山西晶科一体化大基地年产28GW高效组件智能化生产线项目”、“山西晶科一体化大基地年产28GW切片与高效电池片智能化生产线项目”“山西晶科一体化大基地年产28GW单晶拉棒切方智能化生产线项目”等。要知道，晶科能源此次募集资金投资项目所生产的光伏组件采用新一代的N型TOPCon电池技术，具备更高的转化效率，实现生产效率上的最优，将助力业务保持高速增长，巩固和提升市场竞争力。

资料来源：晶科能源官网

天合光能上半年业绩大喜

“210+N”或为最强杀手锏

与晶科能源同属于组件巨头的天合光能(688599.SH)同样不堪示弱，积极布局N型电池，并始终走在技术创新的前沿，从推动实验室技术产业化，到形成全场景化组件解决方案，再到先进的210+N一体化布局，实现了技术、产品、生态的全面引领。

7月26日，天合光能发布的2023年半年度业绩预告显示，预计上半年实现归母净利润为33.276亿元到37.524亿元，与上年同期相比将增加20.58亿元到24.83亿元，同比增长162.14%到195.61%;预计扣非归母净利润为35.026亿元到39.274亿元，与上年同期相比将增加23.52亿元到27.77亿元，同比增长204.40%到241.32%。

对此，天合光能给出的解释称，“发挥全球化品牌、渠道优势以及在经销分销市场的优势，光伏产品业务快速发展。同时，受益于先进产能的大幅提升，大功率210系列光伏产品销售占比相比去年同期大幅提高，上游硅片产能的逐步释放，产品综合成本进一步下降。此外，积极提升管理水平，采购材料、物流运输等成本及期间费用得到有效控制，使得产品盈利能力得到有效提升”。

在资本市场上，天合光能也是动作频频。

6月30日，天合光能抛出了上市以来最大规模定增，拟融资109亿元，用于“淮安年产10GW高效太阳能电池项目”、“天合光能(东台)年产10GW高效太阳能电池项目”、“天合光能(东台)年产10GW光伏组件项目”，旨在新增N型高效电池、组件的产能。

资料来源：天合光能官网

8月1日，天合光能青海基地年产5GW 210+N型i-TOPCon高效太阳能电池成功下线。据悉，该项目的投产，意味着天合光能青海基地从拉晶、切片到电池、组件的全面贯通，加速形成N型一体化产业布局。产出的210高效电池将投用于新一代至尊N型700W系列组件。未来，高效210+N将持续引领光伏行业步入700W+时代。天合光能通过优化N型上下游产业链，加速N型电池技术产业化，助力全产业链协同发展及新生态的建设。

此次下线的N型i-TOPCon电池，采用天合光能今年5月发布的新一代N型i-TOPCon先进技术，应用“PE Poly方案叠加第二代激光SE”，电池量产效率可达到26%。使用210N型i-TOPCon电池的至尊N型700W系列组件兼具高功率、高效率、高发电量、高可靠性、低LCOE的核心优势，堪称地面电站“度电成本之星”，为客户带来更高收益和更大价值。

值得注意的是，在先进210产品技术平台的加持下，N型电池将进一步发挥其优势。未来，通过正面全钝化接触电池技术的应用，N型i-TOPCon电池量产效率将突破27%，应用叠层电池技术，N型i-TOPCon叠层电池效率将突破30%。210+N以其开放性和前瞻性，叠加前沿技术持续领先。

8月14日，天合光能越南基地210单晶棒也顺利下线。该基地的单晶硅产能6.5GW，生产的硅片主要用于天合光能越南、泰国基地的组件制造。

就从天合光能和晶科能源的动作来看，N型电池无疑已成为差异化竞争的主要抓手。

布局N型TOPCon已成行业共识

光伏企业争相布局

事实上，N型电池，特别是TOPCon产业化进程在持续加速。

根据高工产研光伏研究所(GGII)不完全统计，2022年底我国TOPCon电池产能约为100GW，预计到2023年底上升至400GW，未来规划产能则在800GW以上。

8月15日，据外媒体报道，全球主要的光伏组件制造商之一的阿特斯将为风电和光伏解决方案提供商EDF Renewables公司供应其7GW高效n型TOPCon光伏组件，并签署了一项长期协议。阿特斯将在德克萨斯州梅斯基特新建的制造工厂制造其最新的高效n型TOPCon光伏组件，而EDF Renewables公司将在2024年至2030年采用这些光伏组件在美国开发光伏项目。

一道新能早在2019年就建设了第一条TOPCon电池片生产线，2022年就已形成TOPCon 20GW电池和组件产能，根据规划预计到2023年将形成各30GW的TOPCon电池和组件产能，同样处于行业领头羊位置。

隆基绿能虽然在TOPCon产能推进上相对滞后一些，但挡不住“光伏一哥”不差钱，直接宣布斥资77亿元在鄂尔多斯建设30GW TOPCon电池项目，预计2023年8月开始投产。换句话说，到2023年底隆基绿能的TOPCon电池产能也将达到30GW。

虽然在TOPCon布局晚，2022年底晶澳科技仅6.3GW的产能，但2023年扩产却相当激进，后续随着曲靖、扬州、东台、石家庄各10GW电池项目的陆续投产，2023年底TOPCon电池产能将达近40GW。

根据中信建投研报显示，钧达股份滁州一期8GW+滁州二期10GW TOPCon分别于2022年中、年底投产，形成了18GW的TOPCon电池产能。同时，钧达股份涟水一期13GW TOPCon 产能预计将于2023年年中投产，届时将拥有31GW的TOPCon电池产能。

正泰新能2022年海宁工厂三期4GW TOPCon电池项目投产，今年2月有8GW电池+12GW组件在嘉兴市开工，并计划于2023年底实现40GW高效电池产能与48GW组件产能，其中N型TOPCon高效产能占比将达到80%以上。这也意味着，正泰新能的TOPCon电池和组件产能各自将超过30GW。

不仅如此，行业老玩家、跨界新玩家的加码扩产也有如烈火烹油一般炙热。横店东磁、皇氏集团、中科云网、林洋能源、新瑞光电、明牌珠宝、鸿禧能源、冠中新能源、仕净科技、赛维LDK、协鑫集成、沐邦高科、上机数控等30余家厂商都抛出了TOPCon扩产计划。

总结

作为实现光电转换的最核心环节，光伏电池的重要性不言而喻。但P型电池技术在经历近5年发展后，其光电转换效率已逐渐逼近理论上限24.5%，更具效率的N型时代已至，其中主流技术路线就包括TOPCon，新一轮技术变革将对光伏行业未来发展和产业格局形成重要影响。正如行业专家表示的如此，“光伏产品从P型向N型转变，是大势所趋”。

在国家“双碳”背景下，新能源快速发展，尤其是光伏，已经处于井喷式发展的趋势。在新一轮群雄逐鹿中，谁掌握N型技术，谁就有可能笑到最后。

责任编辑：周末