金刚线企业的"魔鬼六月"

531新政后，金刚线上市公司第一份成绩预告单正式出炉。虽然大家对新政风暴有所预期，但其影响力仍远超很多人预期。

根据业绩预告，在A股具有代表性的三家金刚线企业三超新材、岱勒新材、易成新能上半年虽看似仍取得了较高速增长，但据黑鹰光伏数据分析，实际上二季度这三家企业扣非后净利润(这个指标更能展现企业真实的盈利能力)环比均出现巨幅下滑。

我们先来看一下三家企业业绩预报情况：

笔者发现，上半年“盈利王”易成新能之所以能实现约7000-7500万元净利润主要还是依靠“重大资产出售形成投资收益约2.38亿元”，扣除非经常性损益后(以下统称“扣非后”)其亏损1.74-1.69亿元。

据黑鹰光伏统计，2018年第二季度这3家企业扣非后净利润环比(计算公式为：2季度净利润/1季度净利润-1)都出现了巨幅下滑，比如易成新能一季度盈利532万元，但二季度却巨亏2.27亿元-2.22亿元，三超新材及岱勒新材净利润环比降幅也都在70%以上。

对此三超新材的解释为：

1.与去年同期相比，因金刚线在多晶硅切割领域的全面应用，金刚线市场需求的总量较去年同期有提升，且随着公司产能的提升，金刚石线产品产量、销量均有增长;

2.受市场竞争环境变化及光伏行业“5.31新政”影响，二季度以来，金刚线产品价格下降较为明显，尤其光伏新政出台之后，下游部分客户停工、减产，市场需求量出现环比下降甚至急剧萎缩，导致公司部分产品订单减少。

岱勒新材也说：由于光伏行业晶硅切割从2017年四季度开始全面向金刚线切割方式进行转换，相比上年同期市场需求规模增长较快。2018年一季度下游行业需求出现暴发式增长，带动公司业绩快速增长;二季度因受环保处罚以及下游光伏新政颁布的影响，金刚线行业在需求量、价格方面都有不同程度的下滑，从而使公司二季度经营业绩增速下降。

另外一家金刚线生产商7月20日在上证e互动谈及“关于金刚线二季度产能利用率”时坦言，受下游光伏新政颁布的影响，金刚线二季度的产能利用率同一季度相比有一定程度下降。

据此前黑鹰报道，在531新政实施后，单晶龙头隆基率先祭起降价大旗，短短12天内连续两次大幅降价，累计降幅达21.18%;另据统计，单晶硅片价格从1月份的5.2元/片降到了现在的3.35元/片，降价1.85元，降幅36%;多晶硅片价格从年初的4.7元/片降到现在的2.3元/片，降价2.4元，降幅达51%!

下游单多晶硅片价格及销量巨震无疑也在加速金刚线行业洗牌。

据统计，一线品牌65金刚线含税价格约为125元/km，二线品牌65金刚线价格约为120元/km，二季度65金刚线价格下跌30%左右。甚至市场普遍预测“三季度65金刚线价格将跌破100元/km，直逼成本价。

如今洗牌已至，整个产业链任何企业(尤其是主营业务收入仍主要国内的企业来说)都无可躲避。在可以预见的未来，企业为了争夺极具缩减的市场空间，降价之战不可避免。一般来说，哪家企业毛利率越高，谁掌控的降价空间也就越大。

据黑鹰光伏统计，2017年东尼电子金刚线毛利率最高，为56.21%，较第二名的三超新材高出近8个百分点。

同时，在当下的金融及产业政策的双“严控”下，当下企业的资产负债率、资金储备以及自身造血能力(经营现金流)显得至关重要。

据黑鹰光伏统计，截至2018年一季度末，资产负债率最低的企业为三超新材，货币资金储备最多的企业为易成新能，经营现金流最为健康的为岱勒新材。

531新政出台后，资本市场的反应和“洗牌”比起产业层面更为迅速猛烈。截至7月20日A股四大金刚(线)上市公司中股价最高的是东尼电子，市值达74.54亿元，自6月1日--7月20日，四大金刚股价全线下跌，其中跌幅最小的是岱勒新材(6月15日停牌)，跌幅最大的三超新材，跌幅达31.74%。