索比光伏网讯:经过了一年多的蛰伏，北控集团旗下的新能源上市公司，北控清洁能源，似乎迎来了蜕变的季节。
光伏行业所在的新能源行业，近年来频繁受到国家的政策支持。二零一六年度，中国贡献了全球可再生能源增长的40%，成为全球最大的可再生能源生产国，并且连续十六年成为全球范围内增速最快的能源市场。
在《可再生能源发展十三五规划》中，国家指出在可再生能源领域中新增投资将达到人民币2.5万亿元，其中风电为7千亿元，光伏1万亿元。可见国家支持风电和光伏的决心。
北控清洁能源2017年上半年业绩十分靓丽出众，营收同比增长524.56%，净利润同比增长853.70%。自从北控买下这个壳从事新能源业务以来，虽然业务进展可以用神速形容，但股价却一直趴在地上。
的确，港股是个业绩说话的市场。不过今年中期的靓丽业绩，似乎让大家看到了蜕变的希望，今天我们就来谈谈北控清洁能源。
✦公司介绍
北控清洁能源于2013年在香港上市，过往从事单一的卷烟包装业务，自2015年5月起，公司转向发展光伏发电业务，目前，公司主要在中国大陆从事投资、开发、建造、营运及管理光伏发电站、光伏发电相关业务及风力发电相关业务，其非核心业务为于中国大陆从事设计、印刷及销售卷烟包装。
北控清洁能源集团是北京控股集团有限公司旗下子公司，北京控股集团有限公司成立于改革开放时期，是北京市最大的国企之一。北控清洁能源集团的实际控制人是北京市国有资产监督管理委员会。如此说来，在国资背景的支持下，公司的工程项目数量有了一定的保障。
目前北控集团持有公司35%的股份，中信集团持有约31%，清华控股持有8%，再加上一些管理层和过去老股东的一些股份，股份很干。
✦业务情况
回顾公司的业务状况，公司发电相关的工程、采购及建造光伏业务为公司收入的大头，占总营收的73.7%，其他收入来自于收购的光伏发电站及风电发电站的售电收入。5.8%来自于非核心业务纸质卷烟包装。
在光伏工程建造业务方面，上半年公司为超过18个集中式光伏发电相关项目及多个分布式光伏发电相关项目提供工程、采购及建造服务，此部分营收共约为2,842.9百万港元，为上半年同期营收的5倍。这部分收入有赖于我国2017年6.30抢装潮，2017年上半年，我国光伏超过20GW的新增装机，依然保持着中国全球第一的地位，光伏工程、采购及建造服务等企业成为其中最大的受益者。
在光伏售电方面，公司自2015年起向独立第三方收购业务及开发及建造集中式光伏发电站，扩大经营规模。现在公司持有33座集中式光伏发电站，与去年年底相比增加7座。在中式光伏发电站获得营业收入约654.7百万港元，去年同期只为7.4百万港元。
与此同时，公司持有的分布式光伏发电，及2016年收购的风力发电站开始全面开始营运，为公司新增营收共236.8百万港元。
整体来看，公司拥有较强的项目获取能力，在整个光伏市场的利好情况下，公司收入丰厚，上半年营业收入38.58亿港元，同比增长524.56%，盈利6.27亿港元，同比增长853.70%。
✦财务状况：
自从15年借壳注入光伏资产之后，公司的营收状况良好。随着越来越多的光伏资产注入，公司近年上半年的营收及利润早已超于16年全年。
毛利率26.7%同比下降了4个百分点。毛利率的下降由于营业收入组合变化。来自光伏发电业务的建造服务营业收入占比为79.5%，同比增加2.6个百分点。而建造服务的毛利率为15.2%，低于其他部分的毛利率。
公司的现金流充足，现金及现金等价物为26.42亿港元，同比增加62%。现金流的增加主要来自银行及其他借款的增加。
而公司的资产负债率增加了2.7个百分点，为77.2%。
虽然公司负债略高，但资产注入与转型需要资金与时间。若是公司保持良好的经营，抓紧光伏市场良机，现金流将会慢慢变好。而未来，光伏市场空间还有多远？
光伏装机量将超目标：
在整个市场看，中国的“十三五”能源规划中光伏到2020年的累计装机目标是105GW，事实上，根据统计，到今年年底即有望达到十三五的目标，而到“十三五”末期，累计装机或将为目标量的一倍。
根据国家能源局统计，各地上报的“十三五”（2017—2020年）光伏发电新增建设规模方案总量超过50GW！如再加上2016年底之前的74GW累计装机、2017年上半年超过20GW的新增装机、2016-2020年领跑者基地、10GW的村级光伏扶贫、以及每年超过5GW的分布式光伏装机来计算，到2020年中国累计装机量有望突破200GW。
光伏装机量增加，市场对光伏的工程、采购及建造业务的需求增加，未来光伏的独立第三方建造服务市场空间仍然很大。
供股筹资：
正是看准了光伏市场，公司15年开始向光伏行业寻找机会。转型后，公司不断通过收购扩大经营规模。为进一步扩大经营规模，7月26日，公司公布供股，每持7股供1股新股，公司就供股建议而以每股0.17元发行约78.21亿股新股，每股供股价较上日收市价0.19元折让约10.5%。
供股所得款项总额及净额分别约13.3亿元及13.28亿元。公司表示，供股所得的款项50%用于自主开发光伏及风力发电厂项目，另50%用于收购，包括潜在收购有关光伏及风力发电业务的已成立项目公司。
并且此次供股由大股东实行包销，体现了股东对公司未来发展的信心。
最让人兴奋的是，此次供股是低位供股，按照港股的套路，高位圈钱是割韭菜，低位圈钱，更多是为了拿货。
✦收购A股上市公司
而今年4月以来，央企北控清洁及其一致行动人，三次举牌收购一家A股上市公司*ST金宇(SZ000803)。第三次举牌过后，北控清洁能源集团间接持有*ST金宇16%的股份。
*ST金宇从*st就可以看出，是个连续亏损的企业，想必也没什么值钱的业务。金宇的控股股东虽持有23.51%股权，但已经将其持有的全部*ST金宇股票质押给了北京联优企业咨询有限公司，资金短缺在二级市场上持股份的难度有点大。所以，公司选择停牌，北控清洁能源集团也不能继续买，暂时保住控股股东地位。
北控清洁能源才公布了供股，资金充足，经营情况也非常乐观，所以存在继续收购的可能。但公司为何选择收购，北控并没有公布，似乎是看准了A股上市公司的控制权，目前北控集团的布局主要在港股，A股上市公司并不多，会不会存在把资产塞进去，进行借壳上市呢？我们可以拭目以待。
✦总结：
无论控制权在谁手里，公司正常运营获利才是根本，金宇可作为持有北控清洁能源的一项彩蛋期权。光伏未来的市场空间仍然很大，若是公司实实在在做业务，未来业绩依然大有保障。
按照市场行情来看，虽6.30的光伏抢装潮已过，但按照目前公司发展的速度，预计营收将继续环比增加50%左右，届时全年营收可能超过100亿，按照现在的净利润率，利润可以达到16亿人民币左右，现在市值136亿港币，PE只有7倍，明显低估。
