全年光伏装机量或超预期 光伏组件自动化投资或迎来机会

投资要点：

市场表现：上周市场在震荡中持续走高，8 月21 日至8 月25 日，上证综指上涨1.92%。

我们认为，下半年继续重点关注供给侧改革及环保重压政策下，相关机械领域的投资机会。8 月21 日至8 月25 日，沪深300 指数上涨1.91%，机械行业指数上涨0.50%，位于所有一级行业中的第12 位。期内机械行业所有细分子行业中，表现最好的三个细分子行业分别是环保设备、农用机械和印刷包装机械，期内涨幅为+5.14%、+3.22%、1.92%;表现最差的三个细分子行业分别是内燃机、通用航空和纺织服装设备，期内涨幅为-1.51%、-0.56%、-0.40%。

维持行业“推荐”评级，中游制造业复苏趋势明显。上周机械行业整体估值水平有所上涨，截止到8 月25 日，机械行业P/E(TTM)为59.66 倍，与沪深300 的P/E(TTM)之比为4.13x(前值为4.20x)。2017 年度，在产能去化导致市场集中度提升、产品更新周期到来以及下游需求呈现结构性改善等因素作用下，传统周期板块景气度提升，行业龙头价值凸显，继续维持行业“推荐”评级。上半年机械工业向好态势明显，主要经济指标增速超过预期，实现主营业务收入12.51 万亿元，同比增长11.6%，实现利润总额8576 亿元，同比增长14.69%，我们认为中游制造业复苏趋势明显，建议关注四条投资主线：一是受益于环保政策推动的板块，看好由“华北无煤区”带来的天然气设备投资机会，重点推荐杭锅股份;二是工程机械板块，由于产品更新周期叠加市场集中度提升带来龙头企业盈利能力的改善与弹性，重点推荐三一重工、徐工机械;三是通用设备行业，受益于整个中游制造业崛起，通用设备行业超预期成长，关注压缩机、泵、阀、密封件等通用设备龙头业绩持续放量前景，重点推荐杭氧股份、陕鼓动力、大元泵业、凌霄泵业、日机密封。四是光伏组件自动化行业，今年1-7 月我国光伏新增装机量达到34.92GW，已超过去年全年的34.54GW;此前能源局统计，1-6 月光伏新增装机量24.40GW，意味着仅7 月份光伏新增装机量就达到10.52GW，增速明显加快;而根据《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，2017-2020 年光伏装机量有望持续超预期。长期而言，随着光伏发电成本的显著降低，未来三年左右有望实现平价上网，届时光伏行业将迎来新一轮的装机热潮。重点推荐京山轻机(拟收购标的苏州晟成是光伏组件自动化领域的龙头企业)。

天然气行业：全国还有三分之二天然气市场需开拓。国家能源局局长努尔·白克力在论坛上表示，目前天然气供应涵盖的总人口仅为四亿多一点，只能满足全国三分之一人口的需求，还有三分之二的市场需要开拓。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，今后5-10 年间，从量和比例方面，天然气将是所有能源品种增长最快的。

“十三五”规划，天然气要占一次能源10%左右，这意味着今后几年天然气都有15%的增长。我们持续看好天然气产业链的投资机会，建议重点关注杭锅股份(余热锅炉龙头)、厚普股份(加气站设备龙头)和金卡股份(燃气表龙头)。

光伏行业：加速发展光伏发电，全面启动光伏领跑者计划、光伏扶贫计划和分布式光伏。中国电力企业联合会近日在京发布《中国电力行业年度发展报告2017》，报告指出，截止2016 年底并网太阳能发电76.31GW(其中分布式光伏发电10.32GW)，增长80.9%;全年新增并网太阳能发电31.71GW(其中分布式光伏4.24GW)，创年度新增规模纪录;加速发展光伏发电，全面启动光伏领跑者计划、光伏扶贫计划和分布式光伏，积极发展光伏+特色产业。同时，中电联最新发布的数据显示，2017年1-7 月新增光伏发电比去年同期多投产了13.66GW，截至目前光伏累计装机提前实现“十三五”目标。我们认为，短期来看，随着三季度领跑者基地装机期限到来，以及新增光伏电站装机计划的发布，下半年光伏终端需求或将继续超预期;中期来看，随着先进技术的不断迭代，光伏发电成本持续降低，未来三年左右有望实现平价上网，届时光伏行业将迎来新一轮的装机热潮;长期来看，可再生能源是各国竞相争夺的战略新兴产业，为实现我国到2030年非化石能源占一次能源消费比重达到20%的目标，太阳能将发挥重要作用，光伏行业发展前景广阔。在这一进程中，下游光伏组件自动化行业有望充分受益，建议重点关注京山轻机，晶盛机电。

人工智能行业：机器人与人工智能深度结合有待推进。工信部副部长辛国斌表示，机器人与人工智能的深度结合仍需持续推进。IDC 全球机器人项目总监张敬兵则表示，伴随大数据、云计算、人工智能等技术的快速发展，机器人产业进入3.0 时代。“互联互通、虚实一体、人机融合”，是3.0 时代机器人的核心特征。IDC 数据显示，全球商用服务机器人市场正以20%-30%速度增长，预计到2017 年市场规模将达到461.8 亿美元。中国市场将在未来几年贡献主要增量。北京市在大会期间对外发布《北京市机器人产业创新发展路线图》，提出到2025 年将北京建成全球机器人产业创新中心。我们看好在人工智能技术层面布局的公司，建议持续关注京山轻机、景嘉微。

本周重点推荐标的组合：【天然气】杭锅股份(余热锅炉龙头，天然气发电带来成长新逻辑);厚普股份(国内加气站设备龙头，布局智慧能源打开成长空间);金卡智能(无线表销量持续提升，强强联合显著增厚公司业绩)。【工程机械】三一重工(行业集中度持续提升，龙头企业最具竞争力);徐工机械(龙头效应日益凸显，上半年出口翻番助力业绩腾飞)。【通用设备】陕鼓动力：订单拐点已现，分布式能源带来成长新逻辑。公司是国内轴流压缩机、离心压缩机和能量回收透平装置龙头企业，2016 年在手订单为73.64 亿元，较上一年度增长45.53%。同时公司年通过二次转型进军分布式能源领域，目前已先后中标三聚环保热电联产项目等多项大单，未来业绩增长可期。【人工智能】京山轻机(公司是国内人工智能在制造领域成功落地为数不多的优质标的;同时拟收购标的苏州晟成是光伏组件自动化领域龙头企业，有望充分受益光伏组件装机量的持续超预期);景嘉微(图形显控模块产品占领先机，小型专用化雷达逐步定型)。【板式家具机械】弘亚数控：公司是国内板式家具机械领域为数不多的优质标的。消费升级带动下游定制家具崛起，机械设备需求有望爆发;公司封边机奠定国内板式家具行业龙头地位，CNC 加工中心和数控钻等新产品提供业绩弹性，财务数据稳健，市占率有望持续提升。

风险提示：宏观经济下行超预期，行业政策不及预期，公司相关事项推进不确定性。