风电电价下调幅度如好于预期，将利好风电运营商：预计正式调整方案的2018年四类资源区电价将较2015年底方案分别下调4分、2分、2分和1分/Kwh。除Ⅰ类资源区外，电价下调幅度预计小于征求意见稿(四类资源区均下调3分)。我们测算对四类资源区的股权IRR影响分别为2.50%、1.31%、1.39%和0.79%(与15年底调整方案相比)。预计随着“十三五”期间通过落实全额保障性收购制度等措施促进风电消纳，“三北”等地区限电率将有较大改善，风电项目经济性将有所提升。
光伏电价调整幅度可能较大，时间节点或提前：市场预计2017年光伏电站标杆电价调整幅度较大，我们测算光伏电价下调2毛钱/KWh，股权IRR下降约3-5个百分点，若成本不能进一步下降，光伏企业或现亏损。预计明年硅片成本有5%-10%下降空间，随着多晶硅片技术的提升(例如金刚线+黑硅)，将带来电池转换效率提升及成本下降。电价调整时间节点或调整为2017年6月30日，而部分省市仍未完成光伏指标分配，且鉴于此次电价调整幅度较大，预计明年6月30日又将迎来新一轮行业抢装。多晶硅、光伏组件的价格预计将受到供需影响而出现短期波动。
投资建议：预计新能源标杆电价调整幅度可能好于预期，利好风电运营商。风电“十三五”规划新增装机速度较“十二五”放缓，但通过优化新增项目布局，提升风电运营企业资产质量;促进风电消纳降低限电率，增厚企业利润;通过碳交易市场，增加风电项目经济收益;发挥金融对产业支持作用，降低企业融资成本。目前风电板块估值不贵，建议关注风电运营龙头龙源电力、华能新能源及估值较低的协合新能源，和优质风机制造商金风科技。
FR：光大证券
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201612/12/105696.html
