索比光伏网讯:2011年11月，海润光伏科技股份有限公司（下称“海润科技”）借壳ST申龙（600401.SH），公司简称变更为“海润光伏”。彼时的公告称，“海润光伏科技股份有限公司作为新能源行业中的代表性企业，具有广阔的发展前景和良好的盈利能力。”这段话与之后海润光伏连年巨亏的现实形成对比，颇具讽刺意味。2015年4月，公司股票简称由“海润光伏”变更为“*ST海润”。
纵观四年，海润光伏的原股东通过不断减持获得巨额财富，而二级市场的投资者们却只能饱受折磨。看似无限美好的海润光伏实际已经成为亏损无底洞，虽然靠着数字游戏勉强实现盈利，但终究非长久之计。而今，*ST海润又将何去何从？
2015年盈利靠补贴和投资收益
2011年实现净利润40166万元，这就是海润光伏唯一的高光时刻。其后2012年盈利208万元，2013年巨亏20260万元，2014年更是巨亏94760万元。如果没有非经常性损益的粉饰，海润光伏的亏损更加惊人。2011年至2014年海润光伏营业外收支净额高达70312万元，2011年至2014年扣非净利润分别为26284万元、-39989万元、-23398万元、-98106万元，累计巨亏135209万元。
2015年又到了关键时刻，如果再次亏损，海润光伏就要面临退市。
2015年上半年，中国光伏产业同比增长30%。一是企业生产经营持续好转。产品价格稳中有升，企业经营普遍好转，国内前4家多晶硅企业均实现满产，前10家组件企业平均毛利率超15%，进入光伏制造行业规范公告名单的29家组件企业平均净利润率同比增长6.5个百分点。二是产业规模继续稳定增长。上半年全国多晶硅产量7.4万吨，同比增长15.6%，进口量约6万吨；硅片产量45亿片，同比略有增长；电池组件产量19.6GW，同比增长26.4%；硅片、电池、组件等主要光伏产品出口额77亿美元。据初步统计，上半年我国光伏制造业总产值超过2000亿元。
行业情况大为改观，海润光伏在2015年半年报表示，公司光伏制造板块和光伏发电板块业务均取得了稳定的发展。
然而，海润光伏销售却大幅下滑。2015年1-6月，公司完成组件销售344.69MW，较上年同期减少36.54%；电池片销售117.62MW，较上年同期减少19.60%；实现营业收入18.97亿元，较上年同期减少42.93%。这就是公司认为的“稳定发展”吗？更神奇的是，公司利润反而大幅增加，扭亏为盈。2015年1-9月实现盈利5001万元，并且每个季度都实现盈利，第一季度盈利2371万元、第二季度盈利1206万元、第三季度盈利1424万元，由此看来，海润光伏2015年全年盈利的可能性非常大。这离不开政府部门的大力支持，2015年前三季度，海润光伏营业外收入7255万元（同比增加3353万元），其中政府补助高达7073万元。另外，靠转让项目公司获得投资收益15520万元，同比增加15109万元。
尽管营业外收入及投资收益贡献超过两亿元的利润，但要从巨亏中实现盈利，海润光伏还需要其他方面的努力。2015年1-9月其毛利率创新历史新高，达到20.14%，这是公开数据以来的最高值。2011年至2014年毛利率分别为12.08%、9.01%、14.56%、12.24%。2015年前三季度每季度的毛利率分别为12.54%、61.39%、21.60%。毛利率的异常飙升从第二季度开始，奇怪的是第一季度营业收入及营业成本分别为165415万元、144679万元，而第二季度营业收入及营业成本分别只有24282万元、9375万元，这是海润光伏最迷你的第二季度，远远小于其他年度第二季度，2012年第二季度营业收入及成本分别为147814万元、139079万元；2013年第二季度营业收入及成本分别为120008万元、114077万元；2014年第二季度营业收入及营业成本分别为206624万元、172412万元。到了2015年第三季度，营业收入及营业成本突然暴增分别为174287万元、136634万元。
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