长江证券8月25日发布瑞和股份研究报告，报告摘要如下：
报告要点
事件描述
瑞和股份发布2015年中报，报告期内实现营业收入8.17亿元，同比上升12.41%，毛利率14.28%，同比略升0.04%，实现归属于母公司所有者净利润0.38亿元，同比上升18.52%，EPS0.32元;其中，2季度实现营业收入4.11亿元，同比上升12.61%，毛利率14.24%，同比略升0.09%，实现归属于母公司所有者净利润0.20亿元，同比上升29.49%，二季度EPS0.16元，一季度EPS0.15元。预计1-9月净利润0.45~0.59亿元，对应EPS0.38~0.49元。公司拟募资不超过8.5亿元，用于定制精装O2O平台建设及营销网络升级、金寨县白塔畈信义100MWp光伏并网电站、光伏建筑一体化研发中心项目和补充流动资金。
事件评论
业绩增长源于主营提升:公司H1营收同比上升12.41%，是因为主营装饰业务积极开拓市场、业务量增加所贡献，其中公司华南业务增长迅速，同比增长112.62%，贡献主要盈利，同时公司西部地区业务则出现一定量的萎缩。费用方面，公司加大研发投入，上半年投入0.2亿元，同比上升1581%，此外销售费用以及财务费用分别上升23.80%、29.27%。按季度看，二季度在毛利率基本持平的情况下由于收入增长12.48%导致毛利同比高出0.07亿，虽受税金及附加项的增加的影响，但公司二季度盈利仍然同比上涨29.49%。
主营稳增，升级线上:公司通过加盟、分公司实习快速扩张、增大业务规模，其中华南地区业务拓展尤为迅速。同时公司拟投3.05亿积极开拓o2o平台及营销网络升级项目，有效整合线上线下资源，提供装修咨询、定制精装、智能报价、售后服务等多项相关业务为一体的一站式、平台式服务。
积极转型，加码光伏:未来积极转型进入绿色环保、节能低碳的光伏领域，已与香港信义光能形成战略伙伴关系。公司全资子公司瑞和恒星将以2.25亿元增资六安信义光能50%股权与智日发展合资开发安徽光伏电站项目，目前公司拟投资7亿元用于金寨县白塔畈信义100MWp光伏并网项目。预计公司2015、2016年EPS分别为0.75元、0.89元，对应PE45、38，给予“买入”评级。
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