光伏电站融资在过去的2014年有哪些新玩法

发表于：2015-06-05 00:00:00 来源：《能源》杂志

五、企业资产证券化

资产证券化（asset-backedsecurities）是将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通证券的过程，具体模式如下图所示：

2013年底，持有批量光伏电站的SolarCity在公开市场上发行了5400万美元的资产证券化产品，融资利率仅为4.8%，业内一直热切期待国内SolarCity的出现。

证监会于2014年将企业资产证券化产品的事前核准制改革为事后备案制，以及随着可再生能源电价附加资金补助目录的逐批次公布，业内热议的光伏电站资产证券化在持续发酵升温。

根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（中国证券监督管理委员会公告〔2014〕49号），企业资产证券化的基础资产，是指“符合法律法规规定，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产，可以是单项资产，也可以是资产组合”。此外，前述规定明确“基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制，但通过专项计划相关安排，在原始权益人向专项计划转移基础资产时能够解除相关担保负担和其他权利限制的除外”。

从基础资产的担保性负担角度而言，鉴于地面集中式光伏电站的投资体量，项目建设前期基于融资的需要电站资产或者项目电费收益权设置抵押或质押的居多，从而不满足基础资产的要求。这就要求原始权益人在转移基础资产之前能够先期偿债或者以其他有效担保方式予以置换；或者与债权人商榷附条件解除基础资产所涉担保，以资产证券化募得资金优先偿还相应债务。

在欧美，光伏领域的资本玩法从来都是不缺创新的，随着国内光伏企业转战国内市场，如何在国内法律框架下植入欧美模式，如何创新国内交易，这是光伏圈的大佬们一直思考并身体力行的命题。资本市场上，收益在散发迷人光芒的同时，如影随形的还有风险，如何有效隔离风险亦是伴随着资本市场创新不止的一个永恒命题。

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责任编辑：solar_robot

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