光伏电站融资在过去的2014年有哪些新玩法

二、信托投资产品

2014年，英大国际信托有限责任公司相继发行了“蓝天—T001”新能源集合资金信托计划、“蓝天—T002”新能源集合资金信托计划以及“蓝天—Z001号”新能源集合资金信托计划，募集资金分别用于投资山东熠峰光能有限公司、武威华东众和新能源有限公司信托贷款以及庐江县凯迪绿色能源开发有限公司信托贷款。截至2014年9月22日，“蓝天—T001”共发行五期，募集资金总额30,000万元；截至2014年11月5日，“蓝天—T002”募集资金总额30,000万元；截至2015年1月8日，“蓝天—Z001号”共发行三期，募集资金总额20,000万元。

以“蓝天—T001”为例，该信托产品交易结构如下图所示：

根据该信托产品计划说明书，该信托计划募集总规模为30,000万元，其中10,000万元将用于对山东熠峰光能有限公司（“山东熠峰”）的股权增资，持股比比为90.91%；20,000万元用于向山东熠峰发放信托贷款。项目协议安排中，为确保信托计划股权投资的到期退出机制，英大国际信托与山东熠峰另一股东恒润光能及其控制人签署《股权转让协议》；为确保信托贷款的安全，英大国际信托与恒润光能签署《股权质押合同》，后者将其持有山东熠峰之股权质押给英大国际信托，此外英大国际信托与借款人山东熠峰签署《电费收费权质押合同》及《固定资产抵押合同》，后者将项目电费收费权以及电站主要资产质押及抵押给英大国际信托，借款人同时安排润峰电力有限公司及其控制人与贷款人签署《保证合同》，就借款人还款义务的履行提供连带责任担保。

由山东熠峰投资建设的47兆瓦光伏发电项目取得山东省发改委的正式核准，根据山东省物价局文件（鲁价格〔2013〕119号），该电站执行1.2元每千瓦时上网电价。根据信托计划说明书，信托产品预期年收益率在9.0%至9.5%之间。

通过本次操作，实现了山东熠峰股权融资与债权融资，股权融资满足了项目资本金比例的要求，债权融资满足项目建设融资的要求。信托计划的投资相对灵活，根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》（中国银行业监督管理委员会令2009年第1号），“信托公司可以运营债权、股权、物权及其他可行方式运用信托资金”。此外，通过信托计划的融资形式，融资额度相对灵活，根据前述办法，“单个信托计划的自然人人数不得超过50人，但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制”，但是信托公司发放信托贷款的额度受到其管理的总资产规模的限制，“向他人提供贷款不得超过其所管理的所有信托计划实收余额的30%”。

2015年，国联信托发行的“国联创富131号集合资金信托计划”被业内称为首个分布式光伏信托产品。该计划第一期募集规模为4000万元，用于向爱康集团旗下苏州重康电力开发有限公司提供信托贷款，信托产品预期年化收益率在7.5%至8.5%之间。