［清投按语］YieldCo 在国外的光伏电站运营商中很火，中国的企业家也想跟着学。但是，你真的知道YieldCo模式是怎么玩的吗？中国光伏电站运营商能否以及如何移植这种模式？且听，国内第一个YieldCo平台的操盘手协鑫新能源CFO周天白和美国纽约州注册律师、能源金融专家郭剑寒怎么说。
针对国内资产的第一个YieldCo即将成立。
4月27日，协鑫新能源控股有限公司（00451.HK）发布公告，协鑫新能源附属公司GCL Yield HoldingCompany Limited向高盛集团，发行本金总额1亿美元的3年期零利息可换股债券。
对此，协鑫新能源董事会主席唐成介绍，发行人GCL Yield Holding Company Limited是协鑫新能源正在搭建的太阳能电站YieldCo金融平台，其有利于降低资本成本、循环资金，支持企业进一步发展成长。
“YieldCo是一种新的融资平台，近两年在国外开始流行，它可以帮助企业实现更低成本融资。”协鑫新能源CFO周天白对“清洁技术投资”介绍，协鑫正在筹建的YieldCo（即收益性公司）有机会成为国内及亚洲第一个YieldCo，进展顺利的话，有望在1年内上市，为股东创造更大的价值。
就YieldCo的由来、操作方法以及协鑫新能源如何实践YieldCo等问题，“清洁技术投资”专访了周天白。
YieldCo怎么操作
“清洁技术投资”：对新能源发电商而言，在融资方面存在哪些困难？
周天白：新能源电站运营商在项目投资需要投入大量的资金。随着行业及公司快速发展需求， 越来越多资金就会沉淀在电站项目，影响了资金利用效率、增加了融资压力、影响了发展速度，而不断增发新股会稀释公司股权。因此，对不少民营光伏电站运营商而言，融资难是一个相对普遍的问题，更为重要的是，靠过去的融资方式不足以支持新能源发电项目的快速发展需求。
因此，纯独立发电商（也即人们所说的IPP）的模式导致公司资金链紧绷，项目开发速度缓慢，公司估值持续低迷。因此，出现了新的融资方式，就是YieldCo。
“清洁技术投资”：YieldCo 模式具体是怎么操作的？
周天白：YieldCo名称2-3年前出现在美国，由当时全美最大的上市独立发电商之一NRG Energy创立。简单地说，YieldCo就是把质量高、风险小、有稳定长期现金流的运行项目放在一起上市，然后把大部分（根据成长性需求，通常在75%-95%）运行现金流按期分配给股东。因为其收益是稳定的、有保障的和可持续的，还有有成长性溢价和上市流动性溢价，因此YieldCo通常比它的母公司自己单独去融资成本要低很多。另外，YieldCo通常是开发、投资、运营母公司的衍生子公司融资金融平台，可以为母公司降低资本成本、循环资金，支持企业进一步发展成长。
