民生证券：一季度光伏装机超预期,全年20GW可期

一、 事件概述。

2015年一季度，全国新增光伏发电累计装机容量5.04GW,其中新增光伏电站累计装机容量438万千瓦，新增分布式光伏累计装机容量66万千瓦。一季度光伏发电量约80亿千瓦时。

二、 分析与判断。

全年装机20GW可期。

今年一季度装机量5GW,超市场预期，去年前三季度装机仅3GW,今年能源局目标17.8GW目标我们认为将大概率超额完成，全年装机量20GW可期。

其中我们预计地面装机14GW,分布式装机2GW,类分布式装机4GW。全年装机在20GW,同比100%增长。

并网今年解决，利好运营商。

能源局推出一揽子解决并网，力度非常大，而且具有可操作性，一方面通过行政性手段，另一方面通过市场化手段解决。

部分地区由于电网消纳能力有限，出现限电问题，而利益补偿机制出现将从根本解决部分地区不愿意输送新能源问题。同时加强电力需求侧管理，通过移峰填谷为清洁能源多发满发创造有利条件，加大峰谷电价差，用价格手段引导移峰填谷，缓解发电侧调峰压力，促进多消纳清洁能源。

电力交易将加速，推进能源互联网。

能源局配套电改9号文政策，主要为解决新能源并网消纳，但其操作思路核心是通过市场化手段解决，推动电力市场化更近一步，同时伴随着用电、售电侧逐步放开，将在体制内为产生电力交易大市场打下坚实基础，清洁能源最先推进能源互联网进程，这将诞生新的商业模式。

投资逻辑：1）光伏龙头：阳光电源、爱康科技、林洋电子。

2）新电改带来的能源互联网投资机会：中恒电气、阳光电源、爱康科技

三、 风险提示。

政策落实不及预期