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一篇文章让你看懂保利协鑫80亿卖硅片是咋回事？

来源：能源一号发布时间：2014-12-02 09:17:46

索比光伏网讯:前天晚上大概8点多了，保利协鑫将一个90页的公告，挂到了香港交易所的网站上。仔细一瞧，原来朱老板准备出售硅片业务，作价为80亿元人民币。

卖硅片这个事情不稀罕，90页的公告解释了大家最关心的几个问题：80亿的价格咋搞出来的？硅片这资产被谁买走了？以后3800何去何从？

特工独家探班了“全球投资者会议”，也把香港人和香港律师的90页那玩意翻了出来，让更多人可以看的懂。

保利协鑫卖的硅片是几个意思？

这次卖掉的是原来放在保利协鑫下面的硅片生产业务（包括硅锭业务），总代价为人民币80亿元现金（101.03亿港元）。

第一个买家为江苏协鑫，是协鑫集团的下属企业，也是受朱共山控制的公司。协鑫要掏人民币21亿元（26.52亿港元），买下来的是高佳太阳能大部分股权和资产。

第二个买家只有一个：名叫上海淼昌。它买了保利协鑫的六个硅片生产基地，出价59亿主席头像元。

淼昌不错，“有钱，任性”。哪儿冒出来的？查了查，股东来头不小：中民银孚、民生加银及长城资产。按照昨天的报道，实际上这是一家中民投的影子公司。

其实不管是江苏协鑫也好，还是上海淼昌也罢，这些公司间接或者直接都是超日太阳的股东。

意思就懂了么？以后协鑫集团把超日太阳这个A股壳公司拿下后，硅片顺势就注进去了。时间么，好像非常快，估计也就个把月。

卖掉的娃，是啥情况？

从2012年到2013年、2014年上半年，硅片发展的不错。

硅片年产能：8000兆瓦；10000兆瓦；12000兆瓦。

硅片的产量：5622兆瓦;8634兆瓦;5903兆瓦

硅片的销量：5594兆瓦;9296兆瓦;5776兆瓦

每瓦硅片售价：0.25美元;0.21美元;0.23美元

硅片业务，在今年上半年的利润为6.632亿元，而多晶硅的利润为5.553亿元。

多晶硅的毛利率为25.6%，要比硅片毛利率16.1%高。

保利协鑫今后该咋办？

重点发展硅烷流化床法颗粒硅（2.5万吨）；GCL改良西门子法多晶硅工艺优化提升（6.5万吨）；全球第三家拥有先进硅烷流化床技术的多晶硅制造商，进一步降低多晶硅的生产成本。

依市场需求开发多晶硅系列产品抢占分类市场，如电子级多晶硅、太阳能级多晶硅等；开发衍生化工产品（硅化学）；开发衍生产品，丰富营收渠道，如硅烷气、白炭黑、电子级四氯化硅、有机硅等。

12月1日全球投资会议答问简录

投资者：80亿元的估值是如何做出的？

高层答：企业请了评估公司，对方采取了较多方式做评估，保利协鑫选了一个较高估值，与买方谈价格。我们还承诺，假设朱共山本人的关联公司买走硅片业务后且2年内价值提升，届时朱所持占股部分溢价后的50%，将与股东分享。

投资者：今后保利协鑫的竞争力在哪里？

朱共山答了几点：

A:除了现有的6.5万吨西门子法以外，总计2.5万吨的硅烷流化床法颗粒硅法（下称“FBR”）则是保利协鑫提高公司业绩的一大方向。目前，FBR的首套3000吨装置也已投产。

B:保利协鑫在多晶硅上有了两种不同的低成本生产工艺。公司的FBR法的多晶硅能耗为25千瓦时每公斤，国外FBR法约40千瓦时。

C:西门子法产多晶硅，综合电耗在降低。市场上的电耗为每公斤110~120千瓦时，保利协鑫的多晶硅耗电在60千瓦时左右。

D:江苏工业用电价为0.72元每千瓦时，而保利协鑫的自备电厂电费则可能降至0.35元。

分析师观点：

一位分析师告诉记者，按上述数字可推测，估计FBR的生产成本在8-9美元每公斤左右，这要比现有的西门子法成本（15.7美元）低一些。

花旗：协鑫售硅片业务利长期发展重申买入评级

此出售交易将改善其资产负债表，料净负债率将由146.5%降至38.8%，并重新专注于硅烷流化床反应器多晶硅项目及发展太阳能发电业务。此举有助消除保利协鑫的不明朗因素，预期该公司的多晶硅生产成本继续有领先优势，同时旗下协鑫新能源(00451.HK)的太阳能发电站业务，将有强劲表现。

而出售硅片业务，能令其将资源投放于需要庞大资本支出的多晶硅及太阳能发电业务，对长远发展有正面作用。花旗重申保利协鑫的“买入”投资评级，目标价维持2.8元。

摩根大通：关注短期影响

保利协鑫将硅片卖掉后，债务的减少高于两批资产的出售价101亿元。两批被出售的硅片业务，上半年税后利润8.36亿元，占集团利润48%，假设利率7%、所得税25%，潜在利息费用可节省约4.5亿元，相当于上半年税后盈利26%，低于两批准备出售资产的上半年盈利。

虽然出售业务可为集团带来长远利好因素，包括降低负债比率及利息支出，纾缓融资压力、有更多资源加强多晶硅业务，不过市场较关注短期负面影响，目标价看3.2元，评级“增持”。

最后给大家提供一个卖硅片的时间线，注意看最后的时间。