保利协鑫自从11月7日宣布将剥离硅片业务后，股价大跌约了两成，昨天收报2.01元。在管理层与投资人、媒体沟通过以后，股价会弹上来吗？
为什么股价会跌呢？1.有人认为EPS大减，因为2014年上半年硅片带来的利润比多晶硅还多，前者8.3亿港币左右，后者大约7亿港币；2.在11月30日公布了交易作价为80亿元人民币后，有人认为硅片卖便宜了，并且指出PE才6倍。还有两个可能是：1.有人希望这次卖贵点多录得一些现金收入，所以鼓噪一下，不想让特别股东会通过这次交易……2.朱共山老总的财技比较高，看懂之前还是先逃跑……
小记和公司执行总裁舒桦、CFO杨文忠有沟通过，以下可能是回应中最影响股价的4点：
1.看硅片业务，除了要看它带来的利润，还要看它带来的拖累作用。最大的拖累就在于负债太重。这次卖掉硅片，一下就减轻了166亿元债务，负债率从146.5%降至38.8%。由于内地利率高，减轻的财务支出是巨大的，也使3800.hk的平台恢复了融资能力。单是计算减少的利息支出，一年就减少了N个亿，弥补了少掉的硅片利润。
2.部分投资人的计算问题，PE不是只有6倍，而是将近8倍，比如体现在上半年的销售费用应该分摊到全年。
3.除去硅片以后，重获融资能力的保利协鑫可以给多晶硅的新技术——硅烷法流化床——进行融资建设生产线。希望到明年年底前建成2.5万吨的年产能（现在才投产了3000吨）。到明年年底前，现在6.5万吨年产能的改良西门子法生产线还可以通过技术提高增产到7.5万吨。流化床技术每公斤制造成本8美元，西门子法要15美元。也就是说，到明年年底，总共10万吨的年产能平均每公斤制造成本摊到13美元。舒桦说，明年多晶硅的价格可能还会略降，但如果成本降低2美元/kg，那么毛利率还是能在现在26.5%的基础上进一步提升的。
4.由于今次交易给保利协鑫带来除税后收益约24.6亿元，因此管理层在考虑派发特别息。但是舒桦表示，集团正在进行一项国际合作的商讨，等待该合作更加明朗，管理层将做出关于特别息的决定。
至于有人说80亿元人民币卖价是不是便宜了，杨文忠说，这次两批出售除了第一个肯定是关联交易、第二个本来可以不算成关联交易，但特意把第二个也算成关联，就是为了防止股东以后埋怨公司。算成关联交易后，也拿走了朱共山在特别股东大会上的投票权，如果朱共山真的想要吞走这块资产，本来可以利用自己的投票权做出对自己有利的决定。
小记觉得，企业家的决定的确并不总是资本市场喜欢的，但资本市场的存在也监督着企业家的举动。保利协鑫今天的举动，让协鑫集团的上市平台更明晰了——1.多晶硅：保利协鑫;2.硅片和组件：超日（硅片注入现在是猜测）；3.solar farm：协鑫新能源（451.hk）——一定有利于协鑫的挪腾。但这个市场还处于群雄逐鹿的状态，大多数人不希望话语权太早被谁抢过去。
也许在下一次市场危机时，这次交易、这些平台拆分的深意可以显露出来。
为什么股价会跌呢？1.有人认为EPS大减，因为2014年上半年硅片带来的利润比多晶硅还多，前者8.3亿港币左右，后者大约7亿港币；2.在11月30日公布了交易作价为80亿元人民币后，有人认为硅片卖便宜了，并且指出PE才6倍。还有两个可能是：1.有人希望这次卖贵点多录得一些现金收入，所以鼓噪一下，不想让特别股东会通过这次交易……2.朱共山老总的财技比较高，看懂之前还是先逃跑……
小记和公司执行总裁舒桦、CFO杨文忠有沟通过，以下可能是回应中最影响股价的4点：
1.看硅片业务，除了要看它带来的利润，还要看它带来的拖累作用。最大的拖累就在于负债太重。这次卖掉硅片，一下就减轻了166亿元债务，负债率从146.5%降至38.8%。由于内地利率高，减轻的财务支出是巨大的，也使3800.hk的平台恢复了融资能力。单是计算减少的利息支出，一年就减少了N个亿，弥补了少掉的硅片利润。
2.部分投资人的计算问题，PE不是只有6倍，而是将近8倍，比如体现在上半年的销售费用应该分摊到全年。
3.除去硅片以后，重获融资能力的保利协鑫可以给多晶硅的新技术——硅烷法流化床——进行融资建设生产线。希望到明年年底前建成2.5万吨的年产能（现在才投产了3000吨）。到明年年底前，现在6.5万吨年产能的改良西门子法生产线还可以通过技术提高增产到7.5万吨。流化床技术每公斤制造成本8美元，西门子法要15美元。也就是说，到明年年底，总共10万吨的年产能平均每公斤制造成本摊到13美元。舒桦说，明年多晶硅的价格可能还会略降，但如果成本降低2美元/kg，那么毛利率还是能在现在26.5%的基础上进一步提升的。
4.由于今次交易给保利协鑫带来除税后收益约24.6亿元，因此管理层在考虑派发特别息。但是舒桦表示，集团正在进行一项国际合作的商讨，等待该合作更加明朗，管理层将做出关于特别息的决定。
至于有人说80亿元人民币卖价是不是便宜了，杨文忠说，这次两批出售除了第一个肯定是关联交易、第二个本来可以不算成关联交易，但特意把第二个也算成关联，就是为了防止股东以后埋怨公司。算成关联交易后，也拿走了朱共山在特别股东大会上的投票权，如果朱共山真的想要吞走这块资产，本来可以利用自己的投票权做出对自己有利的决定。
小记觉得，企业家的决定的确并不总是资本市场喜欢的，但资本市场的存在也监督着企业家的举动。保利协鑫今天的举动，让协鑫集团的上市平台更明晰了——1.多晶硅：保利协鑫;2.硅片和组件：超日（硅片注入现在是猜测）；3.solar farm：协鑫新能源（451.hk）——一定有利于协鑫的挪腾。但这个市场还处于群雄逐鹿的状态，大多数人不希望话语权太早被谁抢过去。
也许在下一次市场危机时，这次交易、这些平台拆分的深意可以显露出来。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201412/02/205007.html
