索比光伏网讯:据证监会官方微博消息，8月19日，证监会核准了11家企业的首发申请，其中，上交所5家，深交所中小板1家、创业板5家，湖北菲利华石英玻璃股份有限公司位列其中，菲利华三年上市之路终于如愿以偿。但是，菲利华的成长性究竟如何？近三年原材料、燃料采购逐年下滑，业绩增长从何而来？
菲利华位于湖北省荆州市，主要从事石英玻璃材料和石英纤维材料及制品，主要产品包括光纤生产用石英材料、半导体用石英材料、光伏行业用石英材料，以及航空航天及其他领域使用的石英纤维及制品，其特点是产品石英玻璃材料与高新技术配套，属高性能产品；公司自称石英纤维是全球少数制造商之一。
产品结构不均衡光纤用石英占大头
菲利华的石英产品，产品结构上主要是光纤用石英。2013年的产品结构上，光纤占60.79%，其次是半导体用石英材料，占38.95%，石英纤维和光伏占比很低，分别只有0.12%和0.14%。光纤用石英棒、管主要用于光纤预制棒制作和预制棒拉纤时的支撑材料，如把手棒、把手管、石英罩杯，主要客户为长飞光纤光缆和江苏亨通光电，相对于2013年营业收入，长飞占4.08%、亨通光电占5.18%。
三年上市之路微增掩不住不利变化
菲利华2011年就开始申请上市，当年8月3日接受上市辅导。2011年成为近三年业绩增长最快的一年，主营业务收入增长41.83%，达到2.7亿元，之后逐年下滑，2012年增长4.63%，2013年下滑至增长0.39%；净利润增幅也从2011年的55.15%，下降至2012年7.37%，2013年为11.58%。
菲利华的业绩下滑体现在增幅上，从营业收入和净利润看，近三年基本持平，但是，其他财务数据则明显向不利方向变化。
近三年，公司的应收账款从3302万元增加到4906万元，存货从4534万元上升至4968万元，应收账款周转率从9.71次降低至6.65次，存货周转率从3.61次下降至2.56次，现金流净增加额从正转为负，2013年为-1615万元，这些都显示公司业绩下滑，后劲不足，甚至2013年小幅增长的经营指标也存有疑问。
原料能源采购均下降增长从何而来
菲利华的石英制品生产，实际上是来料加工方式，高纯度石英砂原料依赖进口；燃料依靠周边化工厂的副产品，从沙隆达、江汉盐化总厂等企业采购氢气；液态氧则从武钢相关企业采购。
菲利华的高纯度石英砂主要从美国UNIMIN的代理商北京雅博采购，近三年采购金额分别为3382万元、3812万元、2453万元；公司采购江汉盐化工总厂的能源，分别为658万元、614万元、377万元；液态氧，主要采购自武钢，分别为712万元、513万元、314万元。所有采购量都显示，2013年采购量都是近三年的最低。2013年进口石英砂采购同比下降35.6%、来自江汉盐化工总厂氢气下降38.5%、采购武钢的液态氧下降39%。
如此多的下滑数据，2013年主营业务收入却增长0.39%，净利润增长11.58%，这些业绩从何而来？
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