华能新能源(958,买入)：预期运营数据逐步好转，具备长期投资价值
中报净利润 6.86 亿元，增长2.9%，高于市场预期上半年公司完成发电量60.6 亿度，同比增长1.8%，其中风电58.3 亿度，下降2%。主要是由于上半年风况不佳，利用小时数仅960 小时，下降了12.4%。但是费用开支控制优于市场预期，总体上实现了小幅盈利。
预期运营数据逐步好转
从历史风速数据看，去年上半年处于风速的高位，下半年后半期风速趋于正常。华能新能源年中风电和光伏装机量为6720MW，相比去年同期增加20.5%。今年计划投产1.7GW 风电场，及200MW 光伏电站，资本开支150 亿元，大部分在下半年投产，因此从累计装机容量，及风速基数情况看，今年下半年发电量好转的可能性较大。
具备长期投资价值
上半年弃风率10.8%好于去年，这两年限电呈现逐步好转趋势。在目前的上网电价下，风电场投资回报率可观。随着公司未来累积装机发电量的释放，将产生良好的销售收入规模及源源的现金流。而公司的折旧成本相对稳定，单个项目的财务费用逐步改善；未来风资源将逐渐成为稀缺资源，具备长期投资价值。
目标价3.89 港元(7.7504, 0.0002, 0.00%)，维持买入评级
预计公司2014-2016 年的收入为66.8、85.6 和109.3 亿元，净利润为13.5、16.5和22 亿元。目标价3.89 港元，相当于2014 年20.8 倍及2015 年17 倍市盈率，相当于2014 年1.9 倍PB。较现价2.88 港元有35%的上升空间，维持买入评级。
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