作为全球薄膜电容领先厂商,公司财务状况、经营能力、市场竞争力长期以来表现良好。受制于传统薄膜电容市场日趋成熟,公司2011年开始进入调整期。随着太阳能、风能行业景气转暖以及主动进行产品优化,公司新能源薄膜电容业务从2013年开始异军突起,从而使公司成长性预期明显提升。
光伏、风能需求构成新能源业务短期主要驱动力。
公司2013年新能源薄膜电容业务大幅增长,主要原因在于:第一,光伏风能等新能源行业在成本降低以及政策驱动下开始复苏,新兴国家代替欧美成为主要的市场驱动力,对逆变器用薄膜电容需求快速增长;第二,以法拉电子为代表的极少数国内厂商取得了技术突破,在该领域对日系竞争对手形成快速替代,成为公司新能源业务成长的主要动力。
汽车电子是公司业绩长期增长的新“蓝海”。
新能源汽车是汽车产业发展的一个重要趋势。和传统汽车相比,新能源汽车的动力及电控系统发生了根本改变,新增的变频/逆变设备是必需部件,从而形成了薄膜电容的一个新市场。另一方面,传统汽车电子化也是大势所趋,自动启停、各类电子辅助驾驶及安全功能正快速普及,对薄膜电容的需求也在不断增加。公司已经切入汽车薄膜电容市场,长期成长潜力巨大。
维持公司“强烈推荐”评级。
长期来看,公司坚定能源战略,新厂地块已经拿到,产能提升的布局正在进行中,或将再造新法拉。因此,基于对公司长期发展逻辑的看好,我们持续“强烈推荐”公司,上调14-16年EPS为1.60、2.09、2.72元。
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