高风险债承压
与沪深交易所股票风险警示制度不同，公司债一旦被“ST”，个人投资者的准入门槛将大幅提升，只有名下各类证券账户、资金账户、资产管理账户中金融资产价值合计不低于500万元且签署《风险警示债券风险揭示书》的个人投资者才可买入“ST”类公司债。
在国信证券分析师董德志看来，新规把目前风险偏好较高的、流动性要求较低的中小投资者排除在外，这部分投资者是现存投资“瑕疵债券”的重要力量，未来新规的实施可能对“瑕疵债券”需求以及流动性影响较大；其次，签署风险警示书，也就意味着投资者对风险警示债券未来的交易风险和损失需明确承担法律责任，这将降低证监会“隐形担保”的可能性。
Wind资讯统计显示，沪深交易所目前评级在AA-及以下的公司债共有22只，主体评级在AA-及以下的公司债共有60只。2013年盈利为负的发行人总计34家，这些公司债未来将面临着需求锐减的冲击。
究其原因，风险偏好高且无风控限制能力的个人投资者是高收益率债券的需求主力。一旦这部分投资者被迫“撤离”高收益率债券，目前评级为AA-及以下的公司债未来需求将显著下降。而机构投资者也会因为预期未来需要群体收窄、债券流动性下降而被迫抛售高收益债券。
对于目前大量的AA级债券，部分投资者也会因担心其评级调降“敬而远之”。目前AA级公司债虽然暂时未受明显冲击，但未来若将可能遭遇的评级下调因素考虑在内，则AA级公司债同样会受到打击。处在景气度下行的周期类行业、中长期产能过剩难以改变行业的公司发行的债券最为危险，评级下调的风险最大。
当然，根据沪深交易所公司债风险警示的新规，很多突发事件也可能造成公司债戴帽，而这些风险更难防范。
国泰君安证券[微博]的研究报告特别提及，此次限制个人投资者的行为，交易所高收益债估值将继续重构，投资者要求更高溢价保护的行为将致使交易所债券信用利差进一步扩大。
新规的出台还会影响高收益率公司债的发行：一方面，二级市场的调整和信用利差的高企会对一级市场的发行带来不利；另一方面，投资在认购高收益率公司债时，会更加谨慎和要求更高的溢价。
原标题:公司债苦迎ST时代
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