索比光伏网讯:刚性兑付这个“怪胎”，终于被超日债打破。
3月4日晚间，*ST超日发布公告称，“11超日债”第二期利息一共应为8980万元人民币，但*ST超日目前仅能按期支付400万元，由此酿成中国债券市场的第一笔违约时间。
超日债砸“刚”
超日债的违约其实早已有迹象。
2011年债券发行之后，*ST超日在2011年和2012年连续两年亏损，“11超日债”已于2013年7月8日起暂停上市。在2013年三季报中，*ST超日披露，至2013年10月22日，这个季度新增诉讼5558.75万元，诉讼金额累计高达22.29亿元。
公司2013年业绩也不乐观。*ST超日在1月业绩修正公告显示，2013年全年亏损在10.5亿到14.5亿之间，远大于三季报5.34亿元的亏损，四季度亏损更在5亿元以上。显而易见，*ST超日出现违约的根本在于严重资不抵债而无力按期还款。
尽管借债主体*ST早已并入膏肓，但由于整个金融市场长时间一以贯之的“刚性兑付”风气，超日债仍然吸引了不少嗜赌的投资者，比如超日债在价格下跌到70元左右时就曾吸引了不少投资者“抄底”，如若超日债到期果然无法偿还本息，上述投资者将血本无归。
在债券投资专业领域，超日债砸“刚”事件却被拍手称快。
原因在于，在正常的债券市场下，会有债券的违约情况，这样信用高的债券收益率就会降低，而信用低的债券价格会降低，市场更能够反映市场资金的供需以及企业的真实财务实力差异，更能合理配置资源。
光证资管固定收益总监李剑铭认为，信用债违约的出现是一种必然，超日债的违约及近期出现的一系列信用事件体现了监管层的市场化导向，政府不再全面兜底可以被视作为一种进步，也是引导市场风险偏好理性回归的必要措施。应该说超日债的违约在市场预期之内，所以在超日公告无法全额支付利息后，市场的反应并不大，当天信用债收益率整体小幅上行，交易所风险较高的部分个券下跌2-3%，并未出现之间某些外资银行所说的“雷曼时刻”。
而从第二天债券市场的表现来看，有不少债券还是上涨的。成交量较大的债券中，12云内债就上涨0.97%，12科陆债01也上涨了0.96%。目前市场上价格较低的11中孚债跌幅较大为4.22%，收盘价为78.92元/张，成交量达到了9000多万元；而13三福船下跌了4.61%，成交量也有8000多万元。
李剑铭认为，仅就超日债本身而言，根据媒体的报道，公司目前仍在寻求潜在的买家，而超日债的债券持有人大会也因为参与人不足而推迟，目前就下结论说超日债到期无法兑付本息还为时尚早。
他表示，过去刚性兑付一直存在导致市场的风险偏好长期扭曲，导致市场资金追逐高收益的债券，因此信用利差长期处于被压制的状态，与海外成熟市场的情况极为不符。
从去年开始，外部评级机构对于信用债评级的集中下调和对经济下行风险的担忧造成交易所一些风险较高的公司债出现了10%以上的收益率，而超日债等类似的信用事件出现将会进一步推动风险偏好回归理性，信用利差重新定位，高收益债必须提供足够的风险补偿。
对于债券市场，李剑铭认为目前市场上还有一些个券存在较大的风险，希望投资者予以关注。另外，市场部分资金从高风险债券中撤离后预计会转向中高等级的信用债，尤其是城投债，考虑到城投债目前的收益率相对较高，安全性也相对较强，期待城投债后续的市场表现。
天威、中孚接棒？
超日债并不孤单。
今年3月11日天威保变发布了2013年年报：全年公司营收43.59亿元，净利润为负52.33亿元，较上年减少36.84亿元。公司净资产也从2012年末的56.83亿元，大幅缩水至6337.77万元，资产负债率飙升至97.2%。由于公司连续两年亏损，按照证监会规定，实施退市风险警示，股票简称改为：*ST天威。
3月20日，*ST天威公告称，由于公司连续两年亏损，在3月11日起连续停牌后，“11天威债”已被上交所要求自3月21日起暂停上市，债券简称也将由“11天威债”更名为“天债暂停”。
*ST天威在上证所上市交易的公司债券发行于2011年，本金总额为16亿元，票面利率为5.75%，期限为七年。
虽然看上去风险极大，但是市场对11天威债并没有那么悲观。3月3日，11天威债盘中一度下跌到75元，但是收盘价格还是上涨到79.50元。更为神奇的是，就在超日债宣布违约之后的3月5日到10日4个交易日里，11天威债从79.98元上涨到82.19元。
*ST天威已于3月13日晚公告称，公司将于2014年7月11日支付自2013年7月11日至2014年7月10日期间的债券利息。公司将按期支付债券利息，不会受“11天威债”停牌影响。
和入不敷出的民企*ST超日截然不同，*ST天威去年年底账面上还有16亿元的资金，而其实际控制人则是中国兵器装备集团公司(以下称“兵装集团”)。兵装集团为中央直接管理的特大型国有企业，是中国十大军工企业之一。中国兵器装备集团公司是世界500强、中国企业30强企业。2012年中国企业50强27位。
2011年本来亏损的天威保变当年获得的逾2亿元的政府补助，最终凭借这些非经常损益反而得以盈利。
让*ST天威陷入目前的窘境的，是该公司前几年在新能源上面的失败投资。*ST天威去年的亏损主要来自于旗下6家新能源子公司。其中，天威硅业亏损11.7亿元，天威薄膜光伏亏损12.4亿元，天威风电亏损4.7亿元。
在超日债以后，目前市场上价格最低的债券是11中孚债，截至3月27日收盘，11中孚债仅为73.54元，这只票息7.3%的债券规模达到了15亿元，且没有担保。相比而言，期限更短的12中孚债要略好一些，收盘价为88.23元，12中孚债规模为10亿元，有抵押担保。
2012年中孚实业(600595,股吧)税前营业利润亏损2.89亿元，但是靠全年营业外净收入2.26亿元和递延资产增加带来所得税减1.4亿元，中孚实业全年实现归属于上市公司股东的净利润为5816.99万元。
2014年1月29日，中孚实业发布2013年度业绩预亏公告。公告称，预计公司2013年度经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-7.8亿元到-8.2亿元。
2013年三季报显示，虽然公司拥有44.34亿元货币资金，但长短期借款达到65.09亿元，同时应付票据更是高达68.94亿元。
2013年11月15日，中孚实业发布公告，公司完成了定增计划，控股股东河南豫联能源集团有限责任公司以4.44元/股的价格认购2.27亿股，融资10.08亿元。和当日的收盘价3.83元相比，与最初计划相比要高了接近16%。中孚实业的融资规模和之前公布的预案相比减少了近一半。
对于债券市场接下来的可能的债务违约事件，李剑铭表示，今年的3-5月将是信用债和信托的兑付高峰，根据证监会和央行近期的表态看，监管层并不介意看到小范围的债务违约，但是监管层非常关注系统性风险，后续很可能还会看到一些类似的信用违约事件，但是大规模、系统性的违约风险在近几年还不会发生。
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