光伏企业超日违约恐成中国的“贝尔斯登时刻”

　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)认为，光伏企业超日可能违约或将成为中国的“贝尔斯登时刻”，促使投资者重新评估信贷风险，就像他们在2008年贝尔斯登(Bear Stearns)接受援助后所做的那样。

　　美银美林策略师崔巍、TracyTian和Katherine Tai在周三(3月5日)公布的一份研究报告中写道：“对于此次违约立即就会让中国金融系统发生流动性危机，我们持怀疑态度，但我们认为由此可能引起连锁反应。”

　　他们指出，美国的金融危机足足过了一年才“达到雷曼阶段”————投资者开始恐慌，影子银行活动降到冰点。

　　中国债市首现违约事件，超日周二公告2011年公司债券第二期利息无法按期全额支付，从而正式违约，成为国内首例债券违约事件，这也标志着延续至今的中国债市刚性兑付就此终结。

　　中国光伏电池生产商上海超日太阳(2.59, 0.00, 0.00%)能科技股份有限公司表示，公司无法在3月7日最后截止日期前全额支付8，980万元人民币的利息，公司只能支付400万元。

　　在2008年美国金融危机期间，随着次级抵押贷款价格下挫，银行开始囤积现金，贝尔斯登的两只对冲基金被迫申请破产保护，这家陷入困境的银行于同年3月被出售给摩根大通(JPMorgan)。六个月后，雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣布破产，成为美国历史上规模最大的破产案。

　　超日无法向投资者全额支付利息，将成为中国这个亚洲第一大经济体的首宗债券违约，突显出在中诚信托产品今年1月获得救助后中国4.2万亿美元规模债券市场所面临的压力。据穆迪(Moody's)统计，在公开交易的中国国内债券市场，自1997年央行开始监管以来尚无违约事件发生。

　　美银美林周三在另一份报告中称，超日债违约是“好事”，因为这有助实现债务产品更好定价。陆挺等美银美林经济学家在报告指出， 债券违约可能导致信用利差扩大，从而利好无风险和低风险债务产品，而不利于风险较高产品。

　　报告称，无需对此感到担忧，因为部分债务产品违约的规模，不同于重要金融机构的破产；企业债券和信托贷款的违约，不会导致信用紧缩，对于今年中国经济增长7.6%的预估抱有信心。

　　美银美林预计，2014年中国政府将严肃清理日益攀升的地方政府和企业债务，部分债券和信托产品违约的可能性将大增。

　　中金公司分析师张莉等人在一份报告称，超日债欠息是一种典型的违约事件，构成债权人实质损失，这在国内公募债券市场尚属首次。

　　报告显示，该违约打破了市场刚性预期，具有里程碑意义，对于市场情绪仍然会有较大冲击， 特别要关注其背后反映的“打破刚性兑付”的信号意义和可能引发的道德风险。

责任编辑：carol