东方电热事件点评报告：亿元订单打开水电加热蓝海市场
事件：公司公告称：近日收到青岛海达瑞发来的《产品资源互换(竞标)通知单》。确认本公司为青岛海达瑞(青岛海尔采购公司)公司2014年原材料采购项目中标单位，项目编号为：Haier2013-XTMK-ZB-DJR032，中标总金额为1.299亿元，占2012年营业总收入的19.65%。公司共中标19种型号的水加热器元器件产品，标段中标名次为1标，公司将通过青岛海达瑞为青岛海尔生产制造水加热器元器件。本次中标项目是公司在水加热用电加热器领域的项目，标志着公司水加热用电加热器的竞争力进一步增强，预计将为公司2014年增加一部分营业收入，对2014年业绩产生积极影响。
我们观点：1)亿元订单标志着水电加热器领域取得重大突破，打开被外资厂商所控制的高毛利率水电加热器20多亿市场，成为公司民用电加热器产品新的增长点；2)水电加热器毛利率较传统空调电加热器高5-10个百分点，1.3亿订单预计拉升公司14年利润1500万元，贡献EPS约0.07元；3)打造最具实力的海洋油气处理系统航母，达产后年收入达13.7亿元，净利润2.7亿元，增厚EPS约1.36元，极大拉升公司业绩；4)借助新加坡公司销售渠道，积极拓展东南亚、中东等油气分离市场，加速整合传统石油管输电加热器和瑞吉格泰油气分离撬业务，起到强强联合的效果，提升海外油气业务；5)瑞吉格泰自上而下的整体系统模拟与优化设计为海上平台客户带来了极高的可靠性与极佳的经济效益，成为国内唯一一家具有海外设计认证资质和诸多项目案例的公司，进入一片蓝海的海上油气分离领域；6)整合传统工业电加热器后打造集研发、设计、生产制造及技术服务为一体的综合性油气服务一站式供应商，预计未来3年达到14-17亿元收入(含电加热器)，增长近70倍，利润达到3亿元；7)传统多晶硅电加热器领域回升迅速，付款状况将逐步好转。预计13-14年EPS为0.6元和1.1元，PE为30和16倍，分别给予传统业务和油服17和40估值，则目标价28元，持续给予“强烈推荐”评级。建议价值投资者近期借创业板调整积极买入，迎接基本面大逆转的到来。
盈利预测：公司盈利预测：预计公司13-14年EPS为0.6元和1.1元，PE为30和16倍，分别给予传统业务和油服17和40估值，则目标价28元，持续给予“强烈推荐”评级。
投资建议：投资亮点：1)亿元订单标志着水电加热器领域取得重大突破，打开被外资厂商所控制的高毛利率水电加热器数20多亿市场，成为公司民用电加热器产品新的增长点；2)水电加热器毛利率较传统空调电加热器高5-10个百分点，1.3亿订单预计拉升公司14年利润1500万元，贡献EPS约0.07元；3)打造最具实力的海洋油气处理系统航母，达产后年收入达13.7亿元，净利润2.7亿元，增厚EPS约1.36元，极大拉升公司业绩；4)借助新加坡公司销售渠道，积极拓展东南亚、中东等油气分离市场，加速整合传统石油管输电加热器和瑞吉格泰油气分离撬业务，起到强强联合的效果，提升海外油气业务；5)瑞吉格泰自上而下的整体系统模拟与优化设计为海上平台客户带来了极高的可靠性与极佳的经济效益，成为国内唯一一家具有海外设计认证资质和诸多项目案例的公司，进入一片蓝海的海上油气分离领域；6)整合传统工业电加热器后打造集研发、设计、生产制造及技术服务为一体的综合性油气服务一站式供应商，预计未来3年达到14-17亿元收入(含电加热器)，增长近70倍，利润达到3亿元；7)传统多晶硅电加热器领域回升迅速，付款状况将逐步好转。预计13-14年EPS为0.6元和1.1元，PE为30和16倍，分别给予传统业务和油服17和40估值，则目标价28元，持续给予“强烈推荐”评级。建议价值投资者近期借创业板调整积极买入，迎接基本面大逆转的到来。
投资风险：1、民用电加热器需求低于预期；2、工业电加热器推广进度低于预期
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