定增“补血”只能解一时之急
有财务专家指出，从财务角度看，资产负债率50%以内是安全的，50%-70%能接受。如果高于70%，风险就比较大，尤其是在效益又不好的情况下。而乐山电力的定增预案显示，2010年、2011年、2012年、2013年1-9月各期末，公司合并报表资产负债率分别高达71.31%、70.54%、72.84%和74.02%。
不断上升的负债率带来了巨额利息支出，吞噬了乐山电力本就微薄的利润。加上受多晶硅等业务的拖累，乐山电力的业绩出现了逐年递减的趋势。
相关财报显示，2010年至2012年，乐山电力实现归属母公司股东净利润分别为6267万元、7961万元、4588万元。今年1-9月份，乐山电力的净利润下降到1593万元，同比下降37.78%，全年业绩预告更可能同比大降甚至出现亏损。
有分析师认为，今年由于煤炭价格走低及水电项目放量等原因，多数电力类公司业绩均有大幅提升，但乐山电力仍受累于多晶硅业务的持续下滑，业绩表现不佳。而高负债产生的财务费用也开始显现。截至2012年12月31日，乐山电力有息负债规模为13.61亿元，全年财务费用达到1.35亿元，今年三季报时财务费用也达到了1.16亿元。实际上，乐电天威目前全部转化成在建工程，不用进行折旧，如果还是以固定资产存在的话，折旧费用还会进一步拉低乐山电力的业绩。
财务专家称，在上市公司缺钱的背后，如果是盈利能力差、资产负债率高，就需要警惕。若再加上流动负债多导致速动比率不高，资金链往往容易断裂。
根据预案，乐山电力的流动比率和速动比率总体呈下降趋势，2010年、2011年、2012年和2013年1-9月各期末，流动比率分别为0.41、0.42、0.26和0.22，速动比率分别为0.32、0.24、0.15和0.10。与同行业相似规模的上市公司平均0.60的流动比率和0.54的速动比率相比，公司流动比率和速动比率明显偏低。
乐山电力表示，本次定向增发成功后，乐山电力资产负债率将由74.02%将至51.25%，流动比率和速动比率将由0.22和0.10分别上升到1.15、1.03，同时每年将节约财务费用约5500万元，降低了财务风险。
但有券商分析师表示，如果乐山电力盈利能力不能切实改善，靠定增只能解一时之急。高负债，尤其是高流动负债，将让其吞食难以预计的苦果。
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