阳光电源(31.330, 0.06, 0.19%)发布公告，公司与江苏苏美达新能源公司就联合建设合肥市高新开发区32MWp分布式电站签订了合资合同及工程承包合同，其中公司出资15%。
事件评论：
首签大型分布式EPC合同，电站开发业务更进一步。根据合同规定，合同总价为3.04亿元(含税)，建设期为2013年11月5日至2014年3月31日，苏美达公司将在项目并网后一至两年内，以原始出资额加银行同期贷款利息分两次收购公司所持电站项目10%、5%股权。本次合作为公司首次签订大型分布式EPC合同，是继大型电站EPC、电站BT业务后又一电站业务布局。按照电站建设周期，预计本次EPC合同业绩将主要在2014年确认，按8%的EPC净利率计算，将贡献净利润0.21亿元，折合EPS为0.06元。合作方苏美达公司为苏美达集团(中国机械工业集团一级子公司)旗下新能源业务平台，目前已在江苏投资建设了100MW光伏电站，考虑到公司在安徽地区的地方优势，不排除后期双方继续合作的可能。
电站业务持续推进，后期将持续贡献增量。去年以来公司持续布局电站业务，并取得显著成效：利用自身的资源优势，积极获取安徽、甘肃、青海以及山东等地优质路条，尤其是在安徽地区，基本垄断当地路条资源，同时合肥市0.25元/度的地方补贴有望推广全省，支撑安徽省光伏装机规模的快速发展。
国内市场高增长判断不变，维持“推荐”评级。国内补贴政策细则落地后光伏电站装机规模将快速扩张，预计2013、2014、2015年国内光伏装机量分别为8GW、11GW、15GW，公司作为国内逆变器龙头明显受益；在分布式业务方面，我们认为阳光电源在安徽当地具有明显的区位优势，前期的电站开发经验也有助于公司快速切入分布式领域，创造新的商业模式。我们持续看好公司电站及分布式业务的前景，预计公司2013-2014年EPS分别为0.55、0.89元，对应PE分别为56、35倍，维持“推荐”评级。
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