顺风重组尚德的蛇吞象路径

 曾经的全球光伏一哥--尚德电力，已经从领袖变成了烈士。

作为中国新能源走向世界的一张名片，尚德电力缔造了中国光伏产业的传奇。

但在市场萧条和决策失误的双重打击下，从全球太阳能面板制造商带头大哥，到眼下四面楚歌的破产重组的境遇，尚德只用了三年时间。现在，这个倒塌的巨人，正在被一个无名小辈--顺风光电吞噬。

自无锡尚德被法院裁定实施破产重整后，曾引来多家战略投资者，并经过历时几个月的筛选，确定了重组尚德入围企业名单，但这一局面在11月1日被颠覆。当日在香港上市的顺风光电发布公告称，将以30亿元人民币的总价，收购无锡尚德所有股权。

纠结的重组

在顺风光电以黑马的姿态带着30亿杀进来的时候，尚德电力已经在破产重组的道路上苟延残喘了将近10个月。

尚德创始人施正荣于2001年1月在无锡政府帮助下创建无锡尚德太阳能电力有限公司，并于2006年在美国纽交所上市。然而伴随国内行业产能严重过剩，加之受欧美等国对中国光伏产品实施“双反”，国内光伏行业受到沉重打击并陷入低谷。自2011年以来，尚德的形势急转直下，生产经营和财务状况也持续恶化，大量债务到期不能有效偿还，陷入资不抵债的困境。

据统计，截止今年3月，该公司的负债总额已达到35.82亿美元，资产负债率高达81.8%，尚德市值也从上市之初的49.22亿美元跌到如今的1.49亿美元。

在这种情况下，施正荣面临两条选择：一是，政府出面购买该公司2013年3月到期的总额高达5.75亿美元的可转债，然后经国开行注资救助，但前提是需要施正荣将全部个人资产做无限责任担保；二是，上市公司尚德退市，然后将其子公司——核心资产无锡尚德国有化。

不过，这些方案都被施正荣拒绝，他的计划是保全上市公司——将无锡尚德破产。

接近无锡尚德的知情人士对腾讯财经表示，尚德电力是施正荣为了将无锡尚德包装上市从而筹备的集团公司，之后为了赢得对其绝对的控制权，他设立了壳公司控股了无锡尚德，又以上市公司的名义购买了壳公司。“事实上无锡尚德占了上市公司尚德电力95%的资产，无锡尚德就是其核心资产，不可剥离。”

2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交了无锡尚德破产重整申请。经法院审查，鉴于债务方无锡尚德无法归还到期债务，无锡市中级人民法院依据《破产法》相关规定，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。

在业内人士看来，破产重整团队最重要的工作就是引入对无锡尚德破产重整感兴趣的新战略投资者。事实上，在宣布破产重组之后的一个月，就有多家战略投资者主动前来洽谈。6月，其破产重整管理人无锡市国联发展（集团）有限公司（下称“无锡国联”）通过发函公

开招募战略投资人。7月，战略投资者进行紧张谈判。第一轮接触5家企业，其中3家民企、2家国企，第二轮确定为4家。

就在外界还在猜想谁是尚德的拯救者时，一匹黑马闯了进来。11月1日，顺风光电发布公告称，将以30亿元人民币的总价，收购无锡尚德所有股权，并在收购完成后一个月内缴付上述资金。顺风光电还承诺，在收购三个月后，无锡尚德将向无锡国联支付2500万美元。

被顺风光电吞并，似乎已经成为尚德的最后归宿。

顺风蛇吞象路径

顺风光电全名“顺风光电国际有限公司”，公司的主要业务为制造及销售太阳能电池片、太阳能组件及太阳能硅晶片，于2011年在香港主板上市。

“顺风光电在行业里只能算一个中型企业，相比其他的巨头，它轻资产，品类还算比较全。”了解光伏行业的人士如是对腾讯财经表示。

资料显示，2012年，顺风光电净亏损为2.7亿港元，2013年上半年，净亏损高达6.7亿港元，且收入同比下跌37%，仅为4.16亿港元。