投资建议:
我们维持此前对于光伏板块的反转观点,四季度的抢装有望继续改善供需格局,光伏行情仍将持续。我们维持强烈推荐航天机电、隆基股份,维持推荐特变电工、中利科技、东方日升、海润光伏、阳光电源、中环股份等。
要点:
国内多项光伏政策密集出台。国家发改委发布《国家发改委关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》与《国家发改委关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价的有关事项的通知》,工信部发布《光伏制造行业规范条件》,国家能源局发布《光伏电站项目管理暂行办法》,财政部发布《关于光伏发电增值税政策的通知》,这些政策从光伏电价与资金、行业制造规范、光伏电站项目等多方面推动行业健康发展。
西部地面电站投资收益可观。在0.9元/kWh、0.95元/kWh、1元/kWh三类区域上网电价下,全国大部分地区的光伏电站普遍具有投资吸引力;增值税即征即退50%,将使得光伏电站项目的内部回报率提高1-2个百分点。四季度的抢装潮可以期待,这一点已经在我们的产业链调研中得到验证。备案制将取代核准制,有利于降低光伏项目的审批时间和成本,提高光伏电站的建设规模和建设速度。
东部分布式推广潜力巨大。0.42元/kWh的度电补贴使得分布式在理论上具有投资吸引力,基于试点摸索的考虑,国家推广分布式从示范区开始;同时,分布式的融资环境也将迎来大幅改善,但分布式的商业模式仍需进一步探索。我们预计2014-2015年,分布式光伏的商业模式将日趋成熟,那么分布式光伏的巨大潜力将得到有效释放,行业将迎来爆发式的增长。
补贴资金保障大幅提高。可再生能源电价附加标准由0.8分/kWh提高到1.5分/kWh,将彻底打消市场对于补贴资金的疑虑。此前光伏电站补贴延迟发放的问题已有改观的迹象。
制造规范力阻新产能扩张。《光伏制造行业规范条件》对于企业的产能、研发费用、技术要求设定了门槛,将有效阻止非高效产能的扩张;而酝酿推出的《光伏企业兼并重组实施意见》将有力地推动光伏企业的兼并重组,加速行业去产能的进程。
风险因素:政策执行不达预期;地面电站并网或发电量不达预期;分布式项目推进不达预期;海外贸易壁垒。
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