阳光电源：竞争拐点将至，EPC助推业绩高增长（更新）
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：徐超日期：2013-05-28
公司具备核心竞争力
阳光电源是光伏逆变器行业的绝对龙头。面对激烈的行业竞争，公司的策略是加大研发、加快新产品的推出进度、加快产品的更新换大，从技术上摆脱对手。公司的技术领先战略很快将见成效，行业竞争的拐点将至，我们预测2013年开始，逆变器价格的下跌或将开始慢于成本的下降，公司逆变器毛利率将开始抬头。
积极布局EPC业务
积极发展光伏电站EPC业务是公司目前的重大战略之一，公司就目前已经在甘肃地区深度布局。公司在酒泉项目储备179MW，嘉峪关政府每年为公司配置200MW项目资源。此外，公司还在安徽省内积极发展地面电站和分布式项目，储备超过200MW。2013年公司至少确认199MW的EPC项目收入，贡献5000万左右的净利润。
国内光伏市场快速启动
风电和光伏的上网电价政策都经历了政府定价、特许权招标定价、资源分类的标杆上网电价等几个环节，政策的推进都伴随着行业的成熟、发电成本的下降。光伏上网电价目前处在分类标杆电价实施的前夜，参照风电的发展历史，行业目前处在快速成长期，2013年国内市场预期10个GW。此外，欧盟对中国光伏产品的“双反”也将倒逼国内市场的扩容。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2013-2015年可分别实现营业收入25.9亿元、31.1亿元和35.7亿元，分别实现每股收益0.52元、0.74元和0.96元，维持“买入”评级。
隆基股份：日本市场爆发，引爆全球光伏行情，A股龙头值得期待
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：周励谦日期：2013-05-22
隔夜美股市场中概光伏大涨，晶澳，中电，韩华涨幅居前
昨日隔夜美股中概光伏板块大涨，其中晶澳涨幅超过70％，中电光伏涨幅达50％，韩华涨幅约30％，领跑市场。
我们认为，日本市场数据的持续走强势此次上涨最直接的原因。从出货量上看，晶澳，韩华等一线企业Q1在日本市场的出货量均已达到100MW的水平，晶澳更是达到120MW左右的出货量，较去年同期的水平接近翻倍。
而日本市场对于产品质量，转化效率的看重，使得这个市场相对中国市场有5-7％的产品溢价水平，日本市场量的增长对于上市公司的盈利影响的作用更为积极。
日本市场高增长仍可延续，有望给单晶市场带来GW级别增量需求
由于日本核电逐步退出已成定局，日本将战略性地提高可再生能源在电力能源结构中的占比，目前36日元/度的补贴电价能够保证这一策略的持续实施。我们判断，日本市场从今年开始安装量将从过去的1-1.5GW的水平激增至3.5GW的水平。由于日本市场对于价格水平不敏感，其对转化效率的要求较高，从历史经验上看，日本市场的单晶市占率水平全球领先。按照这个趋势预计，13年日本市场将为单晶市场带来超过1GW的需求增量，对于全年增速贡献有望超过10个百分点。
受需求拉动，公司产品将呈现量价齐升的态势，盈利能力大幅改善
从公司Q1数据上看，公司超过6成的产品销售至韩国，台湾等海外市场，我们认为，这些产品最终都通过客户的加工后大概率销往日本市场。给予对日本市场的持续看好，我们认为，公司今年的出货量增速将超40％，达到1.4GW左右的水平。下游需求的回暖将有望持续改善公司的毛利率水平，公司业绩改善概率逐步增强。
继续推荐买入
我们测算，公司13到15年净利润将分别达到2.3亿元，3.5亿元和4.9亿元，对应EPS为0.39元，0.57元和0.8元。目标价为10.2元，维持买入评级。
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