索比光伏网讯:宏源证券股份有限公司分析师3月4日发布阳光电源的研究报告。
2013年国内光伏新增装机量达到10GW,增长近200%的确定性较大。
国内市场爆发式增长,逆变器企业是受益最大者,市场容量有望翻番。
公司国内市场占有率第一,毛利见底,是弹性最大的逆变器企业。
2013年国内光伏新增装机量完成10GW规划的确定性较强,同比增长率近200%。从2004年德国推行强劲的光伏补贴政策开始,全球年新增光伏装机容量从仅有1.12GW,到2012年达到了约32GW,在9年时间里增长了28倍。随着国内光伏政策细则不断推进和落实,国内终端市场需求将在2013年迅速启动,完成全年能源局规划的10GW新增装机目标的确定性较大,同比增长近200%。
国内市场出现爆发式增长,国内逆变器企业将最为受益。逆变器企业的出口量甚微,“双反”名录中也不涉及逆变器,因此只受益于国内市场拉动,不受外需下降及“双反”的影响。逆变器的销售需要强大的售前售后服务支持,国外品牌在国内水土不服,发展受阻,绝大部分市场份额被国产品牌瓜分。如果欧盟“双反”税率较高,将会促使国内相关配套细则加快出台速度,进一步促进国内终端市场的发展。
公司在国内占据约40%的市场份额,是逆变器行业龙头,业绩弹性最大。公司是国内最早从事光伏逆变器生产的企业,具有显著的品牌优势,享有10%左右的品牌溢价率。由于公司生产销售规模大,可以更好的为客户提供售前售后的技术服务。同时公司的产品线在国内企业中是最齐全的,小功率逆变器具有较大的竞争优势,在分布式系统应用中能够保持甚至进一步提高市场份额。
逆变器价格经过2年的调整,近期下跌幅度放缓,公司毛利见底回升。
公司的财务状况稳健,现金充足,应收账款风险不大,具有财务安全边际。
分析师预计公司2012、13、14年的EPS分别为0.24、0.44、0.70元,对应的PE分别是46、25、19倍,上调为“买入”评级。
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