超日债事件:投资风险偏好下的价值扭曲

得益于政府等部门的担保，山东海龙和江西赛维债券兑付危机刚刚得以暂缓，超日债（112061）又成为2013年市场关注的焦点。

由于有兜底的先例与心理预期，公司债的发行显然刺激了投资者不断被推高的风险偏好，中国债市投资价值被扭曲。超日债事件是一个典型，也或许是一个转机。

　　超日债面临暂停交易

2月5日午间，ST超日（002506）发布公告称，根据有关规定，若公司债券发行人最近两年连续亏损，深交所对债券停牌，并在15个交易日内决定是否暂停其上市交易。

作为一家太阳能开发与利用的企业，超日太阳2010年11月在中小板上市。不过，公司2011年业绩便急转直下，净利润由2010年的2．20亿元下降至－5853万元。

1月18日，公司发布的修正业绩预告称2012年亏损额度达0．9亿—1．1亿元。

实际上，随着行业的不景气以及公司治理存在的漏洞，ST超日一落千丈。

目前ST超日共有4．7亿元银行借款逾期，并未获得相关银行的展期或续贷，并且有多家银行提起诉讼，涉及贷款金额3．5亿元；与此同时，多家供应商因货款清偿事项提起诉讼，涉及货款1．67亿元左右。

除此之外，超日洛阳、超日九江、上海卫雪生产线已经全部停产，本部6条生产线中的4条已经停产。

2月1日，超日太阳被实行其他风险警示，股票简称由 “超日太阳”变更为“ST超日”。

在超日债刚刚爆出兑付危机时，有基金抱怨说，中信建投怎么什么债都敢发。

问题是，为什么在超日太阳业绩大变脸期间，“11超日债”还能顺利发行？

超日债“玄妙”发行

对于业绩的骤变，ST超日称，“根本原因是行业整体的快速下行造成的。 ”

但对于行业的判断，ST超日以及相关机构显然缺乏远见或者是有意隐瞒。 11超日债就发得有点“玄妙”。

首先表现在公司2011年业绩披露上的不断变脸与拖延。

从预测为7715．27万—14328．36万元到最终亏损5853万元，在前前后后5个版本的净利润数据出台期间，超日太阳顺利发行了目前令市场头大的“11超日债”。