海外媒体近日发表文章称，天合光能（TSL.NYSE，下称“天合”）这家光伏公司未来负债将会很沉重，现金流堪忧。
文中指出，天合有超过140亿美元的“表外资产负债”，也就是多份高价多晶硅长单存在潜在风险。虽然天合已公开表示，该公司与相关战略伙伴达成了按市场调节的变动价格机制，采购量也会每年调整，但有业内人士依然认为，该公司的资金压力存在，包括天合在内的国内多晶硅企业都危机四伏：断贷、现金流不够、低价抛售的现象也值得警惕。
多晶硅合同隐忧
记者调查发现，天合作为下游光伏公司，从2008年3月29日至2012年3月签了52份多晶硅合同，这些合同高达140亿美元。其合作方包括HEMLOCK、江苏中能、OCI及瓦克化学等数家多晶硅的供应商。
多晶硅价格在2008年曾高达475美元/公斤，现跌至15美元/公斤，跌幅高达97%。
“高价格购买多晶硅的协议，会对天合的利润带来很大影响。尽管该公司已尽力做改变。”上述媒体指出，“虽然有些交易中可看到天合在短期内购买的数目，比以往的合同数目要少，但天合始终还是有大量的合同等待履行。未来数年，天合的（现金流动性）要会为这些高价合同而付出代价。”
所谓的“代价”，即是天合在2013年之后“几乎没有能力履行这样的高价合同”。2012年第三季度天合的营收和净利润分别是2.98亿美元和-5700万美元，同比下降了38%和84%。
但天合辩解称：“140亿美元是误读，随着过去几年硅料、硅片采购价格的大幅下降，天合与伙伴达成了按市场价格调节的变动价格机制，采购数量也会每年商谈调整。以上不构成表外负债，因此不会对公司造成资金压力。”
多家企业高层告诉记者，天合此前确实签了大量的多晶硅合同，且价格高昂，这也是所有光伏下游企业遇到最严峻的问题。
国内多晶硅企业通常会在2011年前后签署涵盖价格调节机制的多晶硅供应合同；同时，若双方有2011年之前所签的高价合同（不含价格调节机制），通常彼此会再商议、单价下降但数量增加以保证总价不变。这是因为国内上游企业并不愿意失去类似天合这样的大客户。因而，包括天合、尚德、阿特斯等在内的大型光伏下游公司可享受到这种特殊待遇。
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