光伏业寒冬的持续，使得像新大新材这样的强势企业，都受到严重的波及，企业净利润的锐减。整合正在成为现如今中国光伏业的趋势，国资企业的资金和资源优势也在进一步凸显……
12月9日，在连续停牌三个多月之后，新大新材发布重大资产重组报告，公司拟以6.41元/股的价格向包括平煤神马集团（以下简称平煤神马）在内的平顶山易成新材料股份有限公司（以下简称易成新材）全体股东增发股份，购买其持有的易成新材100%股权，交易价格总计8.9亿元。
重组完成后，易成新材将成为新大新材的子公司，而新大新材的大股东，则由原来的创始人宋贺臣变成了平煤神马，实际控制人为河南省国资委，持股比例19.42，主营业务不发生改变。
而在新大新材的公告中也显示，虽然光伏行业的持续低迷会对于其所在行业的生产和盈利造成重大不利影响，但是因为国家产业政策的扶持，光伏行业仍具有广阔的前景，通过兼并重组提升抗风险能力，是光伏行业近期发展的趋势。
长城证券郑州营业部总经理宋光辉认为，看好光伏行业的长期发展前景，是此次新大新材收购易成新材，“委身”河南省国资委的重要原因。
事实上，完成此次资产重组，新大新材可以在后续发展方面获得更多来自河南省国资委的支持，而平煤神马则拥有了旗下的第三家上市公司，加上此前与新大新材共同“出手”的赛维LDK，新大新材也将会成为平煤神马旗下的又一重要板块。
民营变身“国资”
光伏低迷形势下，虽然亦有巨资砸向光伏电站建设，但新大新材的日子并不好过。
新大新材三季度报显示，2012年前三季度，公司实现营收672 254 506.79元，比上年同期减少53.88%，实现营业利润为-3 617 890.61元，同比减少102.28%。实现净利润3024 008.38元，同比去年减少97.86%。
而由于光伏行业行情变化延长信用期，这导致了新大新材应收账款增加了34.82%，加上此前树脂金刚线项目和银行贷款到期，新大新材面临的实际流动性困难，可能也不仅仅表现在报表上面。
而在新大新材的三季度报告中，也提到了可能面对的应收账款和现金流风险。公告描述，由于当前光伏业低迷，下游硅片企业出现普遍亏损，因此韧料生产公司在争夺有限市场的同时，需要面对下游企业对付款条件的苛刻要求，公司在市场扩张过程中，存在着扩大销量和信用政策稳健的矛盾。
三季度报告还表示，由于应收账款相对集中，如果个别主要客户的经营状况发生不利变化，公司的应收账款可能产生坏账风险。
事实上，截至今年6月30日，仅赛维LDK欠新大新材的应收账款就达到了1.8亿元，而作为新大新材的第一大客户，赛维LDK贡献了2011年新大新材全部营收的24%。
10月25日，新大新材宣布与赛维LDK签署债务重组协议，赛维LDK将以1.4亿元人民币价格转让三个太阳能屋顶电站，以冲抵相应全额的应收账款，并约定6年后回购。
与新大新材类似，在硅片切削料市场仅次于新大新材的易成新材也面临类似的困局，营收和净利润出现大幅的下降。财务数据显示，易成新材2010年、2011年与2012年前三季度分别实现营收30.24亿元、21.52亿元与4.97亿元，实现净利润1.55亿元、7361.41万元与2087.45万元。
作为国内最大的晶硅切割韧料生产企业之一，被新大新材吸收合并之后，新上市公司的市场占有率将达到40%左右，成为行业龙头，对于下游切片厂商的议价能力将显著增强，可以有力制约行业内企业为提升市场占有率进行盲目降价的局面。
下一页>新大新材证券事务代表杨亚坤认为，本次重组完成后，新大新材将不再面临与易成新材之间激烈竞争的局面，而是将劲往一处使，创造更好的市场效益回报股东。
宋光辉认为，受限于国内外需求的快速降低和前期光伏行业的过度投资，目前国内的光伏行业正处在整合期，在这个时期，行业的议价权有助于将一些过剩的中小光伏企业挤出去，进而达到降低行业总产能和提升企业竞争力的目的。
对于光伏行业的经营前景，有银行业人士告诉笔者，国内的商业银行也在前一段时间，接到了银监会的窗口指导，对于光伏产业的企业的贷款申请，基本上不予考虑。
在宋光辉看来，作为民营企业家的宋贺臣，并不愿意看见自己创建出来的新大新材成为行业冬天的牺牲品，而将新大新材交给国企，从而实现更加长远的发展，无疑是一个十分明智的决策。
做大新能源
此次重组将为两家公司重组后的新公司提供稳定的利润和现金流。
按照12月7日新大新材与平煤神马签订的利润补偿协议，平煤神马承诺，2012年，易成新材净利润不低于人民币2500万元；2013年，易成新材净利润不低于人民币6000万元；2014年，易成新材净利润不低于人民币10000万元。
如果易成新材的实际净利润低于协议约定的承诺值，平煤神马将自新大新材公告公布后的七日内，以现金的方式向重组后的易成新材补足。
杨亚坤表示：“由于重组后新大新材的市场占有率的绝对优势，重组后的新大新材将在资金和发展定位方面被更改。”而作为以传统煤化工行业为基础的平煤神马，也将在国内光伏行业中占据重要的地位。
平煤神马同时承诺本次重组事项成功完成后，将重组后的上市公司作为其新能源、新材料领域发展的平台，未来该方面的项目均以合适方式注入重组后的上市公司，并承诺本次重组事项完成之日起三年内，将其拥有的高端银浆等项目的优良资产陆续注入重组后的上市公司。
宋光辉认为，新大新材的此次重组也可以理解为“傍大款”，平煤神马也因此将获得一个新的行业资源整合平台，进一步将相关资产陆续注入上市公司，将新能源板块做大做强，从规模和市场占有率方面提升平煤神马在新能源领域的话语权。
下一页> 余下全文事实上，在此次重组之前，新大新材和平煤神马，也在通过不同的方式将各自的新能源产业做大。
今年9月份，新大新材发布公告称，将与中能国电（北京）国际能源投资有限公司联合，在辽宁朝阳县建设装机容量为400MW的太阳能光伏并网发电项目，总投资金额约80亿元，项目将在十二五期间分批进行开发建设。
当时杨亚坤表示，新大新材在辽宁投资项目，可以解决目前公司产品单一的格局和潜在风险，同时产品线的增加，也使得公司的盈利结构更加趋于健康。
而与此同时，除了上面提到的新大新材参与赛维LDK的重组，平煤神马与赛维LDK的合作都在积极推进，11月份，赛维LDK高管对媒体介绍称，赛维LDK与平煤神马旗下易成新材成立了平顶山易成新能源有限公司。
宋光辉认为，两强联合后，新大新材将拥有硅片切削料市场绝对市场份额，这不仅可以有效盘活新大新材硅片切削料市场，也将使得平煤神马拥有整合光伏行业的主动权，并最终使得平煤神马成为国内光伏行业的新巨头。
