7. Q2仍俱亏损,中期来看难以扭亏
Q2所有企业仍然亏损,唯晶科和昱辉亏损减小。
8. 获利面,纵向看趋势皆向下,横向看阿特斯领先同业
我们预计中期看企业获利面依然受压。一方面预计毛利率或继续下跌,而运营利润率继续保持高位,多数企业净利润率水平或进一步恶化。
横向比较看,阿特斯具有优势。阿特斯和天合受益于组件价格溢价,而成本又与同业接近,因而享受相对高的毛利率。且阿特斯高毛利率的电站业务业绩四季度将逐渐释放,同时其在费用率控制上也好于同业,不像天合应收、存货高企,因此我们预计阿特斯相较同业在获利面上有比较优势。
偿债能力分析
在行业低谷时期,就算无法盈利,能留到最后就意味着胜利。
1. 应收账款分析
纵向来看,除昱辉外,企业应收规模大致维持。除昱辉应收规模呈现一定向上趋势外,其余大多维持在原有水平附近。昱辉应收增加或与其组件业务拓展有关。中电应收账款周转天数大幅下降。
横向来看,阿特斯、晶澳和昱辉应收账款周转天数控制相对较好。
2. 存货分析
存货水平大体有一定上升,使得三季度进行去库存。尤其一线阿特斯、天合和$英利绿色能源(YGE)$的存货周转天数提高,并拉开了与其他同业的差距。
横向来看,中电不仅在存货数额上有较大下滑,而且周转天数控制也好于同业。
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